通常金融市场要回暖，必须经过三部曲，包括：市场货币供给大幅增加、信用利差停止扩大、风险性资产吸引力大增。奏起第一部曲，投资人手抱公债与现金是必要的。

　　台湾质量精选组合基金经理人萧世昀认为，股市回暖过程应有三部曲。第一阶段的现象就是市场货币供给大幅增加，此时大环境不利股市，但却利于债市，所以投资人宜以公债、现金为优先考虑。

　　萧世昀指出，目前各“央行”都在大幅降息，因此是很典型的第一阶段，但若从信用风险来看仍是高居不下。未来要见到信用风险下降、投资信心恢复后，才会是风险性资产大翻身的时机。

　　在这段U型反转的底部过程中，萧世昀建议投资人可用全球组合债基金先参与高评等公司债的成长契机，再搭配防御型股票型基金，如高股息或基础建设等作卫星配置，等待日后行情回温时，再加码其它风险性资产。

　　台湾摩根富林明资产管理则表示，以现在情况来看，全球投资环境是在第一阶段。因为资金流动性问题最严重的时间已过，可看到3个月泰德利差(3个月Libor与3个月美国国库券殖利率利差)已从10月中4.5%降至11月底的2.16 %，虽然距离一般常态的0.5%还有段距离，但是短短1个半月，降幅即达到50%，显示信用市场已加速融冰，最痛苦、恐慌的时间已然过去。

　　汇丰全球趋势组合基金经理人陈韵如则认为，在这个阶段投资人应该扩大投资规模，避免因重押某一区域或产业而出现“抓龟走鳖”情况。由于金融业引发的裁员风潮，造成消费紧缩，企业获利大幅下滑之经济衰退紧接而来，包括美国、英国、德国、意大利、亚洲香港及日本第三季经济成长率皆由正转负。

　　且根据IFO最新研究数据显示，未来半年全球经济将面临更严峻考验。在景气触底指标浮现前，明年全球股市还可能再经一波震荡后才能确定底部。

　　群益多重收益组合基金经理人张俊逸则认为，在美国最近一次降息后，降息循环差不多接近尾声下，预期后续美债获利空间将相对不大，反倒可留意英债、欧债，甚至新兴市场债、公司债、亚洲可转债等。建议布局时，可透过债券组合型基金较能降低波动度。

　　(摘编自台湾《中国时报》 作者：魏乔怡)