量价背离 短期向上空间不大

　　适度减仓 逢高减持短期涨幅较大的品种

　　21日，隔夜美股及亚太区主要股市纷纷大幅下挫，但A股市场在利多因素支撑下走出独立行情，两市大盘震荡回稳，日K线收出“六连阳”。我们认为，当前市场反弹走势保持得较好，但量价背离的情形压制了大盘继续上行的空间。春节前最后两个交易日，市场或将维持窄幅震荡的格局，个股在政策利好支撑下依然会有所表现。

　　节前大盘继续震荡整理

　　尽管短期技术形态依然保持较好，但市场并没有表现出相应的强势特征。

　　首先，虽然大盘日K线连续收红，但市场多空分歧较大，基本上每天都以窄幅震荡为主，并没有表现出强势上攻的势头，多次挑战2000点无功而返显示市场做多动能不足。

　　其次，市场的价量关系已连续四天出现背离，成交量呈现递减状态且始终处于较低水平，说明推动市场涨升的动力随着重心的上移正逐步减退，市场信心依然不足。

　　我们认为，目前的量能水平难以支持市场突破2000点上方前期的成交密集区，短期大盘继续向上的空间不大，节前有望维持震荡整理的格局。

　　上市公司业绩压力仍大

　　离春节长假还仅剩两个交易日，外围市场的波动给节后A股市场增加了很大的不确定，股市在节后存在大幅波动的风险。“落袋为安”的市场节日情结使得资金的参与热情可能大大降低。另外，国家统计局于22日公布2008年的宏观经济数据，从国内上市公司不断发出业绩警报来看，主要经济数据预计难以乐观。更重要的是，宏观经济在未来一段时间内下滑的趋势还将延续，上市公司的基本面仍将面临严峻的考验，这种悲观预期将加重节前市场的观望气氛。

　　在经济增速放缓的背景下，上市公司2008年业绩预计将难以带来太多的惊喜。我们认为，业绩将分化明显，市场的结构性机会与个股非系统风险共存。据统计，截至1月20日，共有713家公司公布2008年业绩预告，其中预增256家、预盈49家、预降207家、预亏163家，业绩预计向好(预增和预盈)的公司占发布业绩预告公司总数的42.78%，而预警家数占51.89%，总体形势并不乐观。

　　从各行业的业绩情况看，建筑、航运、煤炭、城市交通与仓储、软件及服务等行业中，业绩预计向好的公司占多数，而证券、民航、酒店旅游、电力、化纤等行业的业绩预计趋坏的公司占多数，不同行业的上市公司的业绩出现明显分化。因此，市场围绕业绩的不同状况呈现结构性机会，绩优成长股多受到资金追捧，而不少个股由于业绩“地雷”踩暴而大幅下跌。

　　降低仓位 逢高减持

　　目前A股继续上行仍缺乏基本面支持，但短期内下行的风险也不大。从近期市场的盘面特征来看，以银行、券商、保险为代表的权重股反复走强，不断活跃大资金的身影，尽管目前的经济环境并不支持这些板块出现反转的机会，市场跟风依然谨慎，但资金“维稳”特征明显。加上各行业振兴政策的不断推出，也催生了市场新热点板块的出现，因此市场保持了较高的活跃度。

　　在盘面上，前期表现强劲的中小市值题材股出现明显分化，炒作气氛有所降温，板块联动效应已明显减弱。目前来看，市场短线机会仍存在于部分有题材支撑的个别品种上，但趋势性的机会仍未显现。

　　综上所述，投资者对长假期间一些不确定因素的担忧以及宏观形势的悲观预期，将制约短期市场走势，节前市场交投将趋于清淡，行情出现大幅波动的可能性较小。在操作上，短期应减少操作频率，为了回避节日期间一些不确定因素的影响，投资者应继续降低仓位，对于短期涨幅过大个股进行逢高减仓。(航空证券 陈少丹)

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