2009年中国宏观经济向何处去？存在哪些投资机会？上周六的财富课堂上，上投摩根的专家表示——

　　牛年到了，牛市还有多远？2009年，中国宏观经济向何处去？在“危”与“机”面前，A股市场会有怎样的表现？存在哪些投资机会？个人投资理财又该怎样配置？1月10日，在本报与上投摩根基金公司联合举办的财富课堂上，上投摩根基金公司总经理助理兼北京分公司总经理俞楠女士，为读者详细讲解了2009年的基金投资策略。

　　-第一课：2009年要把握结构性机会

　　展望2009年，俞楠说，资本市场将在经济减速、盈利下滑以及利好政策预期的宏观背景中运行，在这样的多重因素动态博弈中，市场存在结构性机会。因此，2009年的投资可以围绕“一条主线与三个主题”展开，即以积极防御、业绩稳步增长的内需服务行业为投资主线，同时关注受益于政策拉动和成本下降的投资品行业、央企整合与资产重组受益行业、有成长性、有技术优势的中小企业这三个主题。

　　俞楠表示，2009年中国经济的两大主题为“保增长”和“反通缩”。总体来看，中国经济减速已成定局，预计我国GDP增速将减缓至8%左右。与此同时，2008年中国制造业中的高价库存会拉低企业盈利，库存周期是可能影响中国经济2009年走势的一个关键因素。

　　俞楠同时指出，2009年宏观政策方面，货币政策进一步扩张并将成为“反通缩”的利器，市场的流动性保持宽松局面并会逐步体现效果；与此同时，积极的财政政策更值得期待，大规模基建和灾后重建有望成为2009年结构性亮点，同时，多元化的产业激励和税收政策将为中长期转型提供有力推动；企业盈利层面，增速下滑市场已经有充分预期，预计下半年将会好于上半年，而原材料采购成本及财务费用的下降有助于抬升盈利，央企整合和资产重组步伐加快值得关注。如果外围经济和政策预期保持稳定，随着流动性的宽松，资本市场有望先于宏观经济和企业盈利见底。

　　对于2009年的具体投资策略，俞楠认为，在经济没有见底的大背景下，积极防御并主动把握结构性机会将是主要思路。

　　-第二课：中小市值公司最有潜力

　　对于A股市场具体行业，俞楠表示，未来重点是以下几个方面：一是考虑政府政策刺激的主题，那些政府大力投资的相关行业的公司仍然有机会持续表现，比如说铁路建设、电力设备甚至包括一些基本的原材料，3G、通讯设备等。

　　二是景气相对稳定的消费行业，由于受经济波动影响比较小，尤其适合长期投资。比如一些生活必需消费品、食品饮料这样的板块，由于财务上很健康，现金流又很好，终端的需求受宏观经济的影响波动也比较小的一些板块。

　　第三，周期性行业也存在阶段性的机会，这取决于对这些行业内部需求和供给以及库存变化的前瞻性把握。如果这个可以把握好的话，可能会有一些幅度比较大的阶段性机会。

　　最后是中小市值板块，中小市值的上市公司作为高风险高收益的投资品种，特别考验一个公司团队的研究能力。但同时，有很多大市值公司也是从中小市值公司发展而来的，机会也非常多。尤其是今年的市场可能比较活跃，中小市值公司还是有很大投资潜力的。

　　-第三课：

　　布局2009，要学会“反天性投资”

　　对于如何布局2009，俞楠给读者的建议是“积极心态，合理预期，稳健配置，长线布局”。

　　俞楠说，历史证明，市场是呈螺旋式上升的。全球证券市场经历了很多次调整， 包括历史上的大萧条，但每次还是能安然渡过危机，并且超越前期高点。在金融危机中基金的“微笑曲线”——即两头高的收益曲线仍存在，因此，投资者一定要有积极的心态。

　　任何一场危机都不是摧毁性的，也可以反过来理解成机会，俞楠总结道。非常重要的一点，就是投资者要学会“反天性投资”。贪婪与恐惧是投资者的天性，然而股神巴菲特却能做到在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。最近媒体有报道巴菲特表示开始购买股票了，又引起了争议，不过过去他看似反常的举动经常被证明是正确的。

　　那么，普通的投资者怎样能像巴菲特一样“反天性投资”？定期定额其实就是一个好方法，在市场不好时如坚持定投，成本其实下降了。定期定额强调“纪律投资”，需要投资者长线布局，不奢望抓住最低点进入，而是在相对安全区域内介入，达到聚沙成塔、积少成多的长期投资效果。

　　此外，俞楠强调，投资不在买不起，而在于等不起。时间是投资行为中的重要因素，巴菲特有足够耐心去等，就可以在公司有适当价值时投资，如果您有耐心，也可以学习他。基金投资尤其要避免天天关注净值波动或长期不管，需要定期、比如半年左右优化一下资产组合。另外，资产配置决定成败，再极端激进的投资者也需要保守型产品。除了股票、基金，您可以给家庭备些别的品种，但是千万牢记不要借钱投机。(范辉)