高息债重现江湖！上周，碧桂园向境外投资者发行5年期的美元优先票据，融资3亿美元，年利率高达11.75%。这是本次国际金融危机后，14个月以来亚洲第一支真正的高息票据，令舆论哗然的同时，亦为市场重启了这道境外融资之路。

　　对于财务压力并不算大的碧桂园而言，11.75%的高息债在本轮融资大潮中异常“高”调。是无奈之举，还是另有所谋？

　　利率高不高？

　　对于投资而言，11.75%的固定年利率委实不低，恒生银行此前在香港的5年期定期存款利率也仅为0.6%。同是上周，远洋地产获得7亿美元的银团贷款，年利率仅为5%。当然，远洋身具红筹背景，自然不可同日而语。

　　碧桂园方面表示，与其他性质相近的离岸融资相比，票据利息定价合理。

　　然而纵观历史，国内房企在海外发债的票面利率一般为6%-9%。2005年，中海作为首个海外发行无抵押债券的房企，年利率仅为5.75%；此前饱受舆论诟病的绿城4亿美元高息债，年利率也仅为9%。

　　即便对比碧桂园以往的负债利率亦是史无前例。据其中报，截至6月底，碧桂园借款加权平均息率为4.99%；2008年发行可换股债券，负债部分的实际利率也仅为9.24%。犹记得2007年碧桂园拟发行15亿美元高息债，10年期利率调高至10%后被迫放弃。

　　评级机构对碧桂园财务成本的增加表示担忧。对此债券的评级，标普给的是“BB-”，穆迪则给的是“Ba3”。

　　★点评：虽然评级机构纷纷亮出黄牌，但该笔债券已获得超过2倍的认购，其利率之高的诱惑力可见一斑。也许对于民营房企碧桂园而言，为搭上这班融资潮的末班车，11.75%的利率着实不算高。