3个月央票缺席为净投放“让位”

　　本周央行公开市场操作再现意外之举。6月30日，人民银行公告了周四(7月1日)央票的发行计划，除了隔周发行的三年期央票外，例行的3个月品种却并没有出现在这则公告中。分析人士称，3月央票的“意外”缺席，再一次表明减轻市场资金压力和平抑货币市场利率仍然是当前央行的首要目标。在央行不遗余力的资金投放之下，资金面缓解已是大势所趋。

　　根据公告，本周3年期央票计划发行220亿元，规模较上一期有小幅增长。债券缴款日和起息日为2010年7月2日，付息日为每年7月2日，到期日为2013年7月2日，到期还本并支付最后一年利息，如遇节假日顺延。

　　6月17日，央行发行了180亿元3年期央票，发行利率持平于2.68%。分析人士表示，近期1年期与3月期央票发行利率相继走平，表明了央行对市场利率体系的态度。为了进一步稳定市场预期，本周3年期央票发行利率出现上行的可能极小，而继续持平应该是大概率事件。

　　更值得注意的是，央行决定在本周暂停使用3月期央票这一常规回笼工具。有分析认为，这一举动清晰表明了央行减轻资金压力和平抑资金利率的意图。从收益率水平来看，尽管3月期央票发行利率于上周企稳，但是二级市场仍在上行。截至6月29日，3月期央票二级市场收益率为2.31%，高出一级市场74个基点。一二级市场悬殊的利差，使得3月央票发行利率存在继续调整的内在要求。但央行如果任由发行利率上行，所传递的货币政策信号显然不利于短端利率的稳定。而且，在资金紧张的局面下，保持回笼力度的必要性大大下降。央行此时暂停3月期央票发行，即回避了调整发行利率的压力，也可以顺势向市场投放更多流动性，是两全之举。而在央行不遗余力的资金投放之下，市场人士普遍认为资金面缓解已是大势所趋。

　　不过，为了保证下半年公开市场操作的灵活性，3月央票仍然有使用价值。分析人士称，3月央票暂停发行不会成为常态，而仅仅是央行的应急措施。(张勤峰)