利空纷至沓来原油市场承压

　　6月份欧美各国经济指标的公布，美国改革金融机构等利空消息，市场避险情绪再次攀升，美元反弹，导致原油等大宗商品市场承压。

　　目前原油与欧美股市出现了高度的正相关性。受欧元区债务问题引发经济担忧的影响，欧元区5月消费者以及企业信心表现疲软，远远没有此前预计的乐观，欧洲股市承压。对于欧元区经济的领头羊德国来说，欧元贬值对德国的正面影响最大，因此欧元贬值，整体上有利于经济的再平衡。

　　从长期的视角来看，美元信用正在慢慢修复。在2000-2008年美元信用扩张到极致之后，内部平衡出现崩溃，外部表现为一场席卷世界的金融危机。美国政府立刻向金融市场注入流动性，输入新鲜血液，保证体系运转。美国政府另外一个策略是缩短金融的链条，遏制美元信用的盲目扩张，现在渐渐进入阶段性的高潮。周三美国众议院批准了金融监管改革法案，为实现美国大萧条以来最大金改法案的最终立法迈进了一大步。继上月美国证监会对高盛进行调查之后，美国金融危机调查委员会召开为期两天的听证会，重点在于调查高盛和美国国际集团(AIG)之间的关系，以及高盛和AIG之间的业务往来是否促使金融危机爆发。种种迹象表明，美国正在按照自己的步骤慢慢修复美元的信用核心。在此过程中，世界经济有出现滞胀的可能。

　　因此我们认为，无论是从金融体系层面，还是从实体经济的需求方面，全球经济的二次探底将不会出现，大宗商品短期承压后底部空间有限。后期我们需要密切关注欧洲银行业方面的信息，6月底欧洲各银行需要归还欧洲央行约4420亿的一年期贷款，欧元区流动性紧缩，美元反弹，短时间将导致原油等大宗商品承压。

　　短期内影响原油市场的另外一个因素来自于墨西哥漏油事件。英国石油公司官方数据是每日漏油数量在10万桶左右，而一些国外报道指出，比较可信的数据在30-40万桶左右。墨西哥湾原油泄漏事故在6月下旬再次恶化，英国石油公司的技术人员正在抓紧检查有关设备，以找到重新压制住油流的办法，并且在飓风季节开始前完成。因为一旦美国进入飓风季节，堵漏的操作难度将会更大。美国前总统克林顿宣称，一旦英国石油公司通过减压井封堵墨西哥湾漏油井的举措失败，美国可能就要出动海军，把这油井炸毁，以堵住漏油口。墨西哥湾漏油事件或导致美国原油进口量减少，美国国内供给也受到影响，原油的库存消耗将会加速进行，支撑近月原油价格。目前近远月的升水问题已经达到较低水平，在不出现系统性风险的情况下，油价下跌空间比较有限，跌破前低的可能性不大。（广发期货发展研究中心 张卉瑶）