债券市场资金面继续宽松 配置性需求逐步释放

　　周三的债券市场延续活跃态势，5年左右券种收益率继续微幅下行，短端下行幅度相对较大。

　　早盘财政部招标发行的5年期国债受到配置资金的青睐，也吸引了一些交易盘的参与，最终中标利率2.52%，边际2.55%，一级半市场也有不少成交。招标前一交易日，相关期限的国债在二级市场收益率就出现5bp左右的下行，招标当日在投资盘的推动下，二级市场收益率稍有回升，如10国债17成交于2.55%。中长期限券种收益率出现微幅下行，如10年期10国债12成交在3.20%附近。

　　短期央票收益率有所下降，主要是有流动性买盘的参与,1年以内品种成交收益率从2.15%下行至2.12%。3年期品种成交收益率微幅下行后又有所回升；短期金融债出现一定需求，以1年期左右的品种的表现较为活跃，如1年半的08国开22成交收益率从2.45%下行至2.40%。中长期品种收益率微降，尾盘略有回升，如5年期10农发06早盘成交在2.99%附近。含权债收益率继续下行。

　　信用品方面,短融各期限买盘不断涌现，收益率呈现微幅下行，以1年期附近券种交投较为活跃，如10铁道CP02(AAA)成交于2.665%，下行约2BP；中票成交收益率基本维持稳定，部分券种有所下行，如早盘5年期的中石油成交在3.71%，10中油股MTN2成交在3.67%，均下行约3bp，后双边卖盘被点数笔。

　　公开市场操作来看，由于3个月期和1年期央票的发行量仍维持在低位，近期维持净投放的概率较大。随着银行体系资金面状况逐步得到改善，债市资金面短期内有望持续好转，下半年的配置型需求也开始逐步释放，宏观环境也使得避险资金对于债市的支撑具有持续性。随着回购利率稳步回落，短端券种的交易性机会不容忽视。从近期的二级市场表现来看，利率产品中长端尚有一定的下行空间，5年附近的高票息企业债仍是相对安全的品种。(长江证券固定收益总部 斯竹)