农行解读A股网上中签率：四因素导致较高中签率

　　中新网7月8日电 今日中国农业银行公告了首次公开发行A股定价及网上中签率情况，网上最终中签率为9.29260176%，中签率较高。农行就A股网上中签率进行了解读。

　　农业银行的初始发行规模为22,235,294,000 股，并授予A 股联席主承销商不超过初始发行规模15%的超额配售选择权(或称“绿鞋”)，若A 股绿鞋全额行使，则A 股发行总股数将扩大至25,570,588,000 股。

　　本次发行采用向战略投资者定向配售(以下简称“战略配售”)、网下向询价对象询价配售(以下简称“网下发行”)与网上资金申购发行(以下简称“网上发行”)相结合的方式进行。由于农行网上发行获得足额认购，且网下发行初步配售比例低于网上发行初步中签率，触发了由网上向网下的回拨机制。回拨机制实施后，战略配售10,228,235,000 股，占超额配售后发行规模的比例为40%；网下发行5,032,028,000 股，占比为19.7%；网上发行10,310,325,000股，占比为40.3%。触发由网上向网下回拨不能说明网上发行的投资者认购不踊跃，在此前光大银行和中国建筑的发行过程中也曾出现过类似的情况。

　　据了解，本次网上发行有效申购户数为1,256,290户，有效申购股数为110,951,973,000 股，冻结资金约3,000亿元人民币。网下最终配售比例为9.29260270%；网上最终中签率为9.29260176%。

　　农行首次公开发行的中签率虽然较高，但有其客观原因，这些原因不能改变农行的长期投资价值。一是，目前市场流动性比较匮乏，一级市场的资金有限，影响了对农行的申购。二是，农行的发行刚好处在A股市场波动较为剧烈的时期。上证综合指数从年内最高的3,306.75点下滑至7月8日的最低2,319.74点，跌幅达到了约29.85%，市场的相对低迷在一定程度上影响了投资者的信心。三是，在农行发行前，出现了新股发行首日“破发”的情况。如7月5日上市的唐山港在首次公开发行时投资者反响比较热烈，网上公开发行中签率仅为1.13%，但上市首日即跌破发行价，收于7.88元，低于发行价8.20元3.90%。农行的公开发行紧随唐山港上市日之后，对投资者申购农行的信心造成了一定影响；四是农行的发行规模较大，按照A股最终定价2.68元/股和H股最终定价3.20元/股计算，如果农行的超额配售选择权全额行使，募集资金规模将达到1,722亿元，超过工行的IPO融资规模。较大的融资规模也是造成中签率较高的重要原因。

　　农行作为大型国有商业银行之一，拥有横跨城乡的最广泛的经营网络，和最广大的客户群体，是中国下一轮经济增长的最大受益者，将为投资者带来丰厚的长期回报。