央行连续九周净投放　舒缓流动性担忧

　　在连续九周的公开市场操作中，央行持续保持周净投放态势，总计向银行间市场投入了3510亿元的资金。这一操作有效地稀释了存准基数扩大的影响，舒缓了前期市场较为浓重的流动性担忧情绪。经济学家认为，在抗通胀的同时，政策组合要维持流动性的相对平稳、避免出现大起大落，政策要避免过分单一地依赖数量型工具，应更依赖价格型工具。

　　周四，央行地量发行20亿元3个月期央票，发行量较上期减少20亿 元 ， 这 期 央 票 的 发 行 利 率 为3 .1618%，已连续第五期持平于该水平。同时，央行还进行了100亿元的9 1天 正 回 购 操 作 ， 中 标 利 率3 .16%，与上期持平。此前，本周二，央行发行了100亿元1年期央票，并开展了7天和28天两期正回购操作，交易量总计1100亿元。

　　市场对短期回笼工具放量的解读是，央行意图通过增加短期回购量，将本月的到期资金量平滑至四季度，这将进一步改善10月份的流动性预期。

　　9月15日，央行同时公告，将于9月20日进行2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(八期)招投标，操作量300亿元，期限3个月(91天)。

　　W IN D的数据同时显示，本周有900亿元央行票据到期，490亿元正回购到期，共计到期资金1390亿元。本周，央行共发行央票120亿元，进行正回购操作共计1200亿元，即央行本周共回笼资金1320亿。央行本周的公开市场操作向市场净投放资金70亿元。央行已经连续九周公开市场净投放资金，累积投放量达3510亿元。

　　由于央行持续的净投放，虽然中小金融机构15日补缴扩大基数的存准，但市场资金面保持基本稳定。15日，各期限的上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，其中，短期Shibor均呈上行趋势，中长期产品中，除1年Shibor上涨0.10个基点外，其他均出现下降。

　　对于未来的流动性预期，机构相对看好。东北证券认为，流动性改善预期将伴随政策不断强化。该机构判断，未来央行进入政策观望期，不会上调存准率。面对当前宽松的资金面，央行本周加大了公开市场操作力度，周二央票发行与正回购操作均显著改变。因此，货币政策的不确定性正在慢慢消除，目前的不确定性只剩下了利率何时再调整一次以及欧债问题的冲击，政策底部正在逐步得到确认。

　　“年内准备金率几无可能再次上调，而考虑到央行可以通过公开市场操作来减缓这一冲击，准备金率下调的可能性也不大，而且下调也容易给市场以政策明显放松的信号，在当前的情况下并不合适。下一阶段，货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健说。记者　刘振冬