近来一次投资座谈会中，有位投资朋友提出了这样一个问题：“股价这么低，为什么要在现在这个时点重新平衡投资组合？”我猜想，这是许多投资人都有的问题。

　　重新平衡的概念大家常常听到，相信也大致认同它。可是当前股市下跌，大家都希望缩了水的投资组合能早点回到先前的水平，倘若在此时出售股票，则股市反弹之日显然将错过增值的机会。到底现在该不该重新平衡？

　　这个问题牵涉的是“停损”的概念。该不该重新平衡的问题，或者可以换成什么时候该沉住气、什么时候该有魄力停损？

　　重新平衡 不是售股

　　首先我们要理解，这个问题的问法显然把投资组合的重新平衡与出售股票画上了等号，实际上重新平衡未必一定代表出售股票。它也可能恰恰相反，意味着买进股票。

　　重新平衡的意思是将投资组合的资产类别调整到一个适合自己的比例。取决于投资组合的现况以及投资者的需求，平衡可能意味着把钱移入或移出股票。举两个很常见的范例来说明：

　　假设投资人在一年前把股票/债券/现金的比例调整到最适合自己的60%/30%/10%，由于过去一年股票部份缩水超过债券，今天的比例可能已经变成50/35/15，那么，重新平衡意味着要出售5%的债券、连同5%的现金一起投入股票。

　　很可能，需要移资金入股票才是当前最广泛的投资组合情况。而这类投资人目前面临他们自己的难题：现在股市动荡不堪，动辄下跌，进入股市需要极大胆量！他们的犹豫反而是“现在到底能不能进？”想进而不敢进。

　　假设另一投资人从来都没有做资产配置，所有资金都放在股票或股票基金内，则资产比例为100/0/0，经过去年股市缩水40%，即便资产额从50万降到30万，比例仍然是100/ 0/0，那么重新平衡─或者说是首次平衡─意味着必须出售部分股票来买进债券以及保留为现金。

　　这就出现了上述投资朋友的问题：现在出售股票换作债券或现金，这部分不就没有翻身的机会了吗？当市场复苏，30万不就不能回到50万了吗？

　　简单来说，的确，如果出售部分股票，则该出售部分就不会在股市反弹时反弹，当市场回到原高点的时候，投资组合也不会回到原来的水平。但是我们也要想想，倘若市场继续下跌，该部分又会怎样？

　　投资人常有一种不愿意在股价下跌的时候出售的心态。大概正是这种心态让许多投资人在去年资产折损20%、30%的时候都坚守阵地，导致今天的局面。也大概是这种心态让某些人至今仍持有下跌达90%的泡沫时代科技股。

　　是否平衡 先看两个问题

　　而事实是，在一项投资上是否有账面亏损，与是否应该继续持有该投资部位一点关系都没有；不管是对个别投资项目的判断还是平衡投资组合的考虑都是如此。该不该重新平衡投资组合应基于两个问题：

　　首先，未来股市指数或股票价格会不会更低？如果有什么原因让我相信股市已经触底或接近触底，那么持有超比例的股票部位也无可厚非。这就是时机操作，经典投资理论不太鼓励时机操作，但我相信适度时机操作在今日的美国股市中有它的必要性。

　　但不是人人都有自信来判断市场。如果无法做出价格是否已接近触底的判断，那么得问问自己下一个问题：能不能够承受股票部位继续缩水个20%、30%、甚至更多？

　　如果答案是肯定的，那么或许仍有条件继续持有该部位，继续投资，继续等待它反弹。

　　反之，如果那样的发展将导致我陷入个人经济危机，或退休危机，或缴不出房贷，或对市场信心崩溃，那么即便此部分没有翻身的机会，我都必须停损出售。

　　牺牲了未来市场反弹时的赚钱潜力，换得的是倘若市场进一步下跌时的保护。如何取舍因人而异，但这个问题一定要认真想，因为事情一旦发生就来不及了，如同去年资产缩水的事实今天无法改变。

　　也不要“惯性看涨”往后的市场，对市场风险视若无睹.今天看来市场似乎稳定在一个水平上，开始在筑底，这是好事，我希望市场从此平步青云，但市场变量仍然很多，一个什么重大问题引爆还是可能引发又一波抛售。

　　风险控制 投资第一要务

　　我之前有一句口头禅“没把握的利润都是非分之财”-看看每天涨幅最大的股票名单可以知道每天股市都有暴涨五成甚至一倍的小股票，但我们绝不会看着这些股票而心疼自己的资产没有翻倍，而试着去压宝明天可能上涨一倍的小股票，因为我们不能承受错误的后果。

　　这个道理大概可以延伸到“超过风险承受能力的利润也是非分之财”。如果现阶段的资产分配所附带的风险超过了风险承受能力，那么它所代表的补回亏损的潜力也不是一位投资人该赚的钱，即便先前的错误资产分配设定导致了过大的损失；那么就必须有魄力停损，而且在“万一”市场没有继续下跌就往上走时泰然处之。

　　风险控制是投资的第一要务！如果不能把风险保持在能承受的极限，那么对绝大多数人而言失于保守胜过失于冒险。

　　(摘自美国《世界日报》 作者：萧良序)