广东粤电集团整体上市又到紧要关头。昨日，二度冲关重组计划的粤电力公告称，拟以4.79元/股的价格，向控股股东粤电集团发行约15.58亿股，购买其持有的部分发电资产，涉资约74.63亿元。
分析人士指出，修改后的方案优化了收购资产，进一步减少了关联交易，获得证监会通过的概率较大。同时，粤电集团表示，将在未来5年内，逐步使上市公司成为粤电集团旗下的唯一境内发电资产运作平台。
受整合利好刺激，昨日复牌的粤电力A一字涨停，收于5.09元/股；粤电力B盘中冲高回落，收盘涨4.26%。
同业竞争倒逼“二次重组”
公开资料显示，粤电力与粤电集团均属于发电企业，下属主要电厂都在广东境内，电力产品都直接销售给广东电网。为解决与上市公司的同业竞争和关联交易，粤电集团去年7月即公布了重组预案，拟由上市公司收购母公司持有的7家电厂的部分股权，但交易方案今年7月被证监会否决。
证监会网站披露，首次重组方案被否决的原因系该交易未能彻底解决同业竞争、关联交易问题；亦未就今后避免产生新的同业竞争问题提出明确保障措施。随后，粤电力表示，将在调整及完善后继续推进重组工作，并于9月6日起再次停牌。
根据昨日公布的新重组方案，粤电力将定向增发股份购买粤电集团持有的深圳市广前电力有限公司60%的股权、广东红海湾发电有限公司40%的股权、广东惠州天然气发电有限公司35%的股权、广东粤电石碑山风能开发有限公司40%的股权、广东惠州平海发电厂有限公司45%的股权、广东电力工业燃料有限公司15%的股权以及广东国华粤电台山发电有限公司20%的股权及上述7家公司股权衍生的所有权益。
与7月份的交易方案相比，新计划注入资产规模由60.40亿元增加至74.63亿元，增发价格则由6.11元/股降至4.79元/股。具体来说，剔除了云浮电厂90%股权及云河电厂90%股权，新增了广东电力燃料15%股权以及近期刚取得国家发改委立项核准的红海湾电厂的40%股权。
不过，本次重大资产重组完成后，所涉及的被收购的目标公司与粤电集团下属企业之间的关联交易仍将持续。此外，粤电集团部分发电资产因不符合条件未注入上市公司中，粤电力与粤电集团同业竞争问题依旧存在。
资产注入值得期待
海通证券公用事业行业高级分析师陆凤鸣认为，修改后的方案剔除了两个单体装机容量较小、盈利较差的项目，提升了整体收购资产的质量，利润增厚较明显。若交易完成，粤电力2010年度及2011年上半年营业收入分别增长54.20%及65.02%；每股收益分别提升35.71%及165.04%；净资产收益率亦分别由5.58%、1.34%上升至10.68%、3.81%。
分析人士指出，尽管新方案有效提升了粤电力的持续经营能力，但重组计划能否如愿以偿仍需拭目以待，尤其是关联交易及同业竞争悬而未决。比如，双方持股各50%的燃料公司将继续向粤电力旗下火电厂供应煤。
为平息市场担忧，粤电集团称，已明确提出拟分两步实施的计划，最终用5年的时间将下属通过整改能够符合上市条件的优质发电资产全部注入粤电力，使其成为粤电集团旗下的唯一境内发电资产运作平台。
在华泰联合研究员程鹏看来，重组后，粤电力地域优势明显，资产注入值得期待。据了解，考虑到本次交易注入的在建项目后续即将投产，届时粤电力已投产可控装机容量将增至1304万千瓦时、权益装机容量将增至936万千瓦时，较交易前分别增长98.18%及76.60%。南方日报记者 高国辉
