分析师：丢掉牛市幻想 坚守市场法则

　　或许6月29日是一个值得纪念的日子。在这一天，A股、B股均创出了最近一年的新低，或许还将释放出一个信号，那就是大熊市并未远离。太阳底下没有新鲜事。周二的股市只不过在重复我们曾经忘记的经典案例。面对不可测的未来，人是无知的；站在摇摇欲坠的市场中，每个个体都显得如此无力；而当一群不理智的人被恐惧干扰时，他们的合力又是如此的强大。

　　各种研究表明，当前中国经济已经进入二次“去杠杆化”时代。无论是对人口红利的幻想，还是对“刘易斯拐点”的分析；无论是“戴维斯双杀”，还是加息与升值压力；无论是银行资产的风险，还是房地产泡沫的顽固，观点的分歧反映出人们对未来经济走向和股市走向的迷惘。尽管股市并不一定是经济的晴雨表，但从长期来看，股市必然不能脱离经济周期及内在运行规律。作为理性投资者，我们要做的是坚持独立、客观的分析研究视角。

　　股市和经济体的运行周期只是一个哲学概念，人类社会一直都是螺旋式上升的。从一个相当长的周期来看，中国经济和股市永远都会是上升的。但不可否认，市场和经济体会出现熊市和调整期。美国在1964年至1981年经历了17年的熊市，日本在20世纪末和21世纪初经历20年的熊市。历史的先验证明，高估值的东西，若不是用1929年和2007年大暴跌来实现均值回归，就可能选择用较长时间来消化。我们的A股市场亦会遵守这样的规律。

　　我们坚守自然法则。聪明的投资者能够借势生财，顺应自然法则和规律；优秀的投资者，会像猎豹一样的守候，在力所能及的时刻，以迅雷不及掩耳之势将物美价廉的猎物收入囊中。历史经验表明，每次经济结构的成功转型与新技术的伟大革命往往都来源于熊市的艰难创造。各种迹象表明，宽松的货币并不能改变经济结构调整的实质性方向，或许政策可以改变经济结构调整的节奏和经济下滑的步伐，但改变不了市场经济自我抉择的最终方向。破产、失业与金融萧条都是市场经济与生俱来的内在特征。然而，经过每一次的萧条和危机，都会孕育出新生的动力。

　　因此，我们冀望于中国经济在经济结构过程中成功实现经济结构的转型，我们期望中国消费市场实现质的飞跃，我们乐见中国制造业占据全球市场的中高端区域，我们希望中国老百姓可以自由的享受快乐时光。由此，一轮新的牛市喷薄待发。(胡 宇 作者系华林证券研究中心分析师)