东莞证券：啤酒龙头机会多

　　本周分析师关注度最高的前20只股票较集中，啤酒类股票明显增加；银行类股票下降至8只，较上周减少3只；房地产类股票4只，与上周持平。啤酒行业步入成熟期，龙头企业仍可快速增长，即使行业增长放缓，但龙头高增长仍可期。现就啤酒行业简要分析。

　　自2002年以来，我国已经连续多年成为世界最大的啤酒生产和消费国。不过，作为大众消费品，随着竞争的激烈，行业毛利率也逐年下滑，2008年啤酒行业的平均吨酒利润甚至不足80元。增速方面，2008年以来，我国啤酒产销量增速也开始放缓至4%左右，啤酒行业进入成熟期，预计未来销量增速在5%左右。

　　2010年前5个月啤酒累计产量1616万吨，同比微降0.8%，其中5月份产量同比下降8.64%。一季度北方普遍遭遇低温天气，而进入二季度消费旺季后，南方大部分地区又遭遇持续强降雨，气温普遍低于往年，估计对啤酒消费产生一定冲击。

　　东莞证券表示，未来啤酒行业的机会在于行业整合和产品结构升级。啤酒行业整合远未结束，产业集中度正逐步提高。目前，我国啤酒企业规模明显扩大，品牌逐步趋向集中化，品牌竞争和区域竞争以及技术进步，日益成为核心竞争力的重要构成部分。全国啤酒企业逐渐形成了实力不同的几个梯队，其中以华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒等3家产销量超过400万吨的大型企业组成了业内的第一集团。不过，美国2006年三大企业的啤酒市场份额就达到96%，尽管我国啤酒集中度稳步提升，但是截至2009年，前三大啤酒企业市场集中度仍然只有44%，行业的整合空间仍然较大。

　　消费升级带动啤酒产品的升级。啤酒虽然为大众消费品，但是随着消费者收入水平的提高和对啤酒新鲜度、口味、品质的要求不断提高，促使我国啤酒产品也不断升级。这从高档品牌和行业销量增速的比较中明显看出。例如，近两年尽管行业增速只有4%，但是青岛和燕京两个品牌的销量增速却近20%，青啤和燕啤的高档产品集中度不断提升。

　　另外，从国际上看，纯生啤酒的发展潜力较大。纯生啤酒在日本的市场份额高达95%，在德国的纯生啤酒产销量比重也达到50%，而目前我国纯生啤酒的销量约200万吨，占啤酒总产量不足5%，发展潜力也较大。

　　基于此，分析师看好龙头企业(青岛啤酒和燕京啤酒)在行业整合和产品升级带动下的投资价值；二三线酒企的并购题材也值得关注。