货币环境平稳 银行股有望强于大市

　　货币增长放缓，存款压力增大。据央行公布的数据，5月末广义货币(M2)余额为66.3万亿元，同比增长21%，同比降幅有所减小，但增长放缓势头已经进一步确立。

　　狭义货币加速增长，经济金融行为活跃。5月狭义货币(M1)余额为23.6万亿元，同比增长29.9%，增幅虽然比上月略低，但狭义货币继续保持快速增长，表明中国经济金融行为活跃程度持续提高，金融系统的活期化趋势继续加深。

　　经营向理性回归

　　去年年底以来，各家银行争夺存款的状况愈演愈烈。二季度初贷款增长仍较为迅速。二季度本外币贷款增加8093亿元，其中，人民币贷款增加7740亿元，外币贷款增加52亿美元。贷款与货币增长趋于一致，贷存比压力增加空间不大。从广义货币增长与贷款增长的增长情况看，两者的同比增速趋于一致，银行贷款比压力增加的空间缩小。

　　按照2009年全年信贷余额39.97万亿、2010年增速19%计算，2010年新增贷款规模将达到7.6万亿。这7.6万亿新增贷款中，预计上年增5.3万亿，月均9千亿；下半年增2.3万亿，月均4000亿。

　　总体而言，银行经营环境从过度乐观向理性回归。银行业景气高位略降。银行业景气指数2001年至2008年一直缓慢上升，直至最高点70%，之后一直下降，2009年初降至最低点64%，回升冲高后略有下降。这些指数反映了银行家们认为经济在适度扩张。

　　货币需求下降较快。根据央行的调查，贷款需求景气指数在2001年至2004年小幅下降后，一直适度上升至2007年末的高点70%左右，但是2008年下半年该指数猛烈下探降至20%左右，随后2009年初便回复到较高的60%水平，需求的景气程度又大幅下降。

　　基本面坚挺

　　虽然银行上半年基本面稳定、业绩确定快速增长，仍然面临着较强的不确定性。从短期市场来看，上市银行融资、再融资的压力还未得到充分释放，对银行股的估值回升及趋势性反转形成较强的压制。从短期市场面来看，银行融资压力仍然有待释放，人民币汇改会增加银行外汇风险暴露；从长期基本面来看，房地产、过剩产业调整以及重整地方融资平台的序幕可能才刚刚拉开，银行业在相关领域的大量贷款质量面临考验。

　　预计二季度的贷款增长环比会有所减速，但仍将维持在较高水平。以贷款为主的生息资产高起点快速增长，保证了银行业绩的加速增长。存款准备金率目前为16.5%，预计年内还有1%的上调空间。监管层也加强了信贷的窗口指导，对信贷规模、结构和节奏的控制更为严格。2010年货币政策相对2009年更为谨慎，银行利率的优惠空间大幅减少，息差延续环比反弹，增加了银行的盈利水平。