代工企业内迁 内陆交通运输业受益（受益股名单）

　　事件：

　　近期不少知名的代工企业如富士康、伟创力等，内迁步伐已经开始加速，包括厂房建设、人员招聘等相关工作陆续展开，有些已经落实。

　　代工企业内迁将会对交通运输行业的格局带来一定的变化，但目前我们还无法测算具体的规模，分析更多是从定性角度。

　　评析：

　　代工企业由来已久，主要分布在纺织服装、玩具、鞋帽、电子等制造业，代工的环节也多是劳动密集型的制造这个环节。

　　代工企业迁移也早有先例可循，迁移路线总是从发达地区向相对不发达地区，相应带来的是产业的转移和承接。我们可以看到，相关产业从最初的欧美地区向日本、韩国、我国台湾等地区，再到我国珠三角、长三角地区，现在开始向我国内陆地区转移。

　　上世纪八九十年代，港澳台地区的产业迁移曾经推动珠三角地区加工贸易的迅速发展，相关地区的交通运输行业的发展也明显优于其它地区，可以说良好的交通运输条件奠定了产业转移的基础，产业的发展进一步推动交通运输业务量的快速增长。

　　通过对代工企业迁移路径的分析，我们认为，迁移主要包括三个方面的因素：成本、劳动力资源和市场。对于国内代工企业内迁，也可以用这几个因素解释。第一，通常代工企业主要是按照需求企业的要求，组织工人进行生产，人力成本占比很大，利润也相当有限，随着土地成本和人力成本的上升，代工企业客观上将不断向成本更低的地区转移。第二，近两年，代工企业面临招工不足、结构性短缺的问题，内迁能够解决这一问题。第三，金融危机使得外贸需求不足，向内地迁移能够接近内地庞大的消费市场。在这些因素的驱动之下，根据不完全统计，仅粤浙沪闽几个省市转移的产业总值将达到1.4万亿元，而制造相关产品将会带来大规模的物流活动。

　　从承接产业转移的地区来看，代工企业会重点考虑区位、交通和人力资源等因素，包括人力、土地、物流成本等在内的综合成本，将是决定企业内迁的重要因素。根据现有代工企业已经明确的项目来看，劳务输出大省、交通基础设施条件良好、政策支持力度大、配套完善的地区，有望成为企业优先选择的地区，并且产业的转移具有一定集群性和规模性，服务于产业链的物流等配套设施也将相应进入该区域，因此这些地区有望成为货运、客运业务率先发生明显变化的地区。

　　代工企业的产品流向包括外贸、内销两个渠道。对于外贸产品来说，陆海联运、陆空联运的需求将会进一步加大，对于内销产品来说，内陆运输需求也会相应增加。不管是外贸还是内销，产成品向内地的延伸，都将使得原材料和产成品的载体、流向发生较大的变化，运距水平将会有所放大。与此同时，客流也将产生一定的变化，商务客流的活动区域将进一步扩大，而劳务客流的流向乃至运距将有所改变。

　　综上所述，代工企业内迁并不是个例，其实质是产业的转移和承接。目前，中西部地区已经出台多个区域发展规划，其中承接从长三角、珠三角地区转移的产业是其考虑的重要方面，有的规划已经明确提出这一点。而发达地区除了向本省相对不发达地区转移产业之外，也有选择性的向外省拓展，包括四川、重庆、江西、湖南、安徽等等。

　　在产业转移过后，不仅交通基础设施发挥作用、业务量上升，并且能够将发达地区先进的物流配套带入相关地区，从而提升整体的物流水平。我们建议关注产业转移带来的陆路运输、路桥、现代物流板块的投资机会。相关股票见表。 (民族证券 王晓艳)