前景判断存分歧 FOF三季度基金投资策略分化

　　经济前景良好，市场估值偏低VS紧缩政策持续，下跌趋势未结束

　　有的投资基金经理认为，A股市场中期下跌趋势还没有结束，应该保持低仓位；也有投资经理认为，目前市场已经逐渐进入到投资区域，应该保持多头思维。

　　近日，FOF二季度资产管理报告陆续公布，在上半年A股市场出现大幅下跌的情况下，三季度应该如何投资基金？对此，FOF投资经理对后市看法出现较大分歧。

　　华泰紫金2号投资经理认为，长期来看，基本面仍将是资本市场的决定因素。未来看好中国经济增长的前景以及结构转型的潜力，也对资本市场的长期表现充满信心。毕竟，在元器件都已成为热门投资品种的大背景下，A股市场长期低迷未免有悖常理。基于这种判断，在未来的投资实践中，该投资经理维持多头策略。

　　长江超越理财2号投资经理表示，三季度出现超跌反弹的可能性较大。从宏观经济看，各项经济数据显示，经济增速已经放缓，通胀压力得到有效缓解；从流动性方面看，预计适度宽松的货币政策将得以延续；从估值水平来看，沪深两市全部A股的平均静态市盈率为19倍，平均市净率为2.62倍，从上市公司业绩预报及经营环境来看，2010年企业净利增速水平可能为15%—20%，可见估值已经得到有效回归，市场已经处于底部区域。基于以上判断，该投资经理三季度在基金品种选择时将重点关注具有较强择时能力、风格转换把握能力、稳定良好业绩表现的基金，积极把握波段性操作机会。

　　除此之外，也有部分FOF投资经理相对谨慎，认为中期下跌趋势没有结束，应该合理控制仓位。

　　招商基金宝2期投资经理认为，中期下跌趋势并没有结束，宏观经济政策暂时性收紧仍未取得成效，A股结构性的估值错位始终未见修正，即低估值的板块仍然偏低，高估值板块仍然偏高；欧美经济未见好转，影响中国出口进而影响增长速度。只有这些不利因素基本消退后，本轮调整才能结束。该投资经理表示，通过一季度对持仓基金进行了大量的赎回和二季度进一步减仓后，基金宝2期的实际权益仓位在43%左右，已经远远低于比较基准。

　　广发增强型基金优选组合投资经理表示，通过前期的下跌，从估值的纵向比较来看，市场大的系统性风险已经基本释放，但是局部性轻度泡沫仍然存在，在这种估值水平下，对市场未来走势不应过于悲观，但由于目前国内经济转型进程中面临诸多“两难”问题，因此后期的投资中需要保持更多的谨慎。未来，该基金将采取以下投资策略：以主动型基金为主；主动型基金中以中低仓位品种为主；适当增加金融地产等周期类板块持有比例较高的基金品种，使投资组合在周期类与非周期类、大盘与小盘之间趋于平衡。（余子君）