银河证券：基金公司分红意愿逐年降低

　　基金公司真是越来越不愿意分红了。约定分红比例在50%以下的基金占比越来越多，约定分红比例50%的基金越来越少；当年，这两类基金的占比基本上是各自一半；现在，前者的占比是100%了，后者降低到不可以再低的零。

　　2010年上半年是基金发行新政实施之后的初期，基金发行市场已经开始出现了一些显著的变化。对发行市场的研究，有助于我们加深对基金公司的认识。

　　新基金对于分红底限的约定

　　基金公司的分红意愿越来越低。早期大家倾向于多分一些红利给投资者，在2005年，绝大多数基金公司对于最低分红比例的约定都是高于50%的，仅有1只基金很突兀地设定在20%。当年，还有两只基金设定的最低分红比例是100%，即全部分掉。

　　2006年，约定最低分红比例为100%的基金消失了。2007年，约定最低分红比例为90%的基金消失了。

　　2008年，虽然还有4只基金的约定最低分红比例是90%，但约定最低分红比例为70%和80%的基金消失了。2009年，市场上仅剩下1只约定最低分红比例为80%的基金、5只最低约定分红比例为60%的基金，其它基金都在约定在50%以下。

　　2010年上半年，最低约定分红比例为50%的基金仅有8只，高于50%的基金仅3只，分别在70%、80%和90%各有1只。

　　如果以50%作为一个分水岭，把上述将近6年时间里约定最低分红比例等于和低于50%的基金作为一类，把约定最低分红比例高于50%的基金作为另一类，统计一下这两类基金占各自所在年份发行的相关基金数量的比重，就可以看到：约定分红比例低的基金占比越来越多，约定分红比例高的基金越来越少；当年，这两类基金的占比基本上是各自一半；现在，前者的占比是100%了，后者降低到不可以再低的零。基金公司真的是越来越不愿意分红了。

　　客观地来说，基金公司的分红意愿高与低，是一个中性的行为。基金公司是一个赢利性单位，它的收入来源是管理费，分红势必会减少基金公司的收入。除非是契约规定了某些开放式基金必须按照一定的规则进行分红，否则，主动分红“让利”的基金管理公司，多是为了一定的目的，如老基金的持续营销，新基金的发行等。