基金研究员：经济转型时期股市投资要点

　　中国经济已经步入转型时代，投资者需要用新的思路应对转型时代的股市投资，一些传统的线性思维很难在未来指导我们的投资。

　　展望本轮中国经济转型背景下的股市表现，大致将经历两个阶段。首先，转型初期股市将蓄势调整，整体股市波动幅度很小，简单赚指数的钱很难。其次，转型经济进入收获期，新产业发展到成长阶段，市场需求涌现验证了成长预期，新经济明星产业和个股将引领市场。

　　未来，潜在的明星行业将出现在以下几个方向，首先，最需要关注的是必需消费品行业，逐步走过刘易斯拐点的中国将迎来基础工资不断上升的长期趋势，给本土的大众品牌消费品公司带来加速成长的新机遇。海外经济体转型期消费率都有明显的提升，中央政府新一轮调节收入分配结构的政策将会加快这一趋势。不仅如此，满足多样化需求的新消费服务行业也将涌现，我们关注创新和区域消费快速发展带来的投资机会。

　　其次，关注新能源行业。新能源行业的投资机会自2000年后就不断出现，不同阶段表现的主题不一，比如最初的光伏和风电，当前的电池和核电。

　　第三是可以广泛代替人力的机械以及自动化工具行业，低端劳动力价格持续上涨冲击了低端制造业公司净资产收益率，自动化生产比例将提升。第四，中国因短缺需求补课的行业，典型的如军工和环保，历史欠账的弥补带来投资机会。

　　(张杨 作者为银河基金高级研究员)