中小地产板块 业绩来源缺含金量

　　上周多家地产公司公布业绩，带动地产板块整体走强，其中中小地产板块表现抢眼。纵观已公布中报，中小地产公司受政策调控影响似乎并不大，业绩如绿景地产那样大幅度倒退的只有一小部分。多数企业业绩稳步增长，不乏利润翻倍者，其中，栖霞建设的中报净利润同比增长了160%,达到了2.11亿元。

　　业绩增长来自投资收益

　　如果说大型地产公司的业绩来源于实力雄厚、囤地较多，利润表所显示的中小地产公司的业绩来源则不一而足，只有少部分公司的业绩来自名副其实的主业收入增长，有业绩含金量的企业其实不多。如栖霞建设，中报主业收入同比增长148%，称上半年销售顺畅，房产建设收入增加。

　　其余部分公司，业绩增长主要来自投资收益。如福星股份，其中期财报期间，投资收益增到8095万元，去年同期则为负数，收益来自卖出了定向增发股票。

　　“偶然收入”使业绩增长

　　还有部分公司，业绩增长并非地产概念，如中恒集团。其业绩主要来自制药业务，“三七”的市场价格大幅增长，导致该业务收入同比大增51%。而其地产项目却受到诸多限制，仅完成了年度经营计划的45%。

　　莱茵置业等公司的业绩来源更是“偶然”，该公司称，净利润增长主要来源于本财务报告期间能用于结转的项目增加而使总体收入增加。公司自己也不知道什么时候能收回收益，半年报业绩大增并不代表年终业绩也将大增。

　　机构视点:选股要选高毛利率个股

　　万联证券的黄晓坤分析认为，业绩来源多样化，证明企业发展过程中仍欠缺固定思路。比较起万科、保利这样的大型地产公司，财报所反映的中小地产财务“缺陷”主要有以下两个方面。

　　一是每股收益不高，单位股份的盈利效率有待提高;二是由于无法同大公司一样依靠规模效应降低成本，中小地产企业的销售毛利率一般不高。

　　如果一家中小地产公司的主业收入增长是源自地产项目的收入增长，那么，就可能成为下一步股价大幅增长的价值股。(井楠)