新三板扩容大势所趋 呼唤“做市商”

　　新三板扩容大势所趋。从公司、主办券商和投资人三方角度来看，在新三板建立做市商制度，有助于更好发挥新三板上市资源孵化器和蓄水池的作用。

　　迄今为止，共有131家企业参与中关村代办股份转让系统，其中已挂牌和通过备案的企业有92家，新三板初具规模。但在试点过程中，中关村代办股份转让系统存在的一些问题，应在下一步新三板扩容前引起足够重视。

　　首先，从公司的角度来看，由于公司在挂牌后无法首次公开发行股票、市场交投也不活跃，加之定向增资程序繁琐，公司很难获得资本市场带来的一系列好处，反而需要付出披露相关信息的代价和成本，很多企业倾向于去创业板上市。

　　其次，主办券商的积极性不高。目前主办券商做新三板业务基本上处于微利甚至亏损状态。拟挂牌公司从改制到挂牌，主办券商付出了相当多努力，但不能获得类似IPO的回报，主办券商基本处于赔本赚吆喝状态。

　　第三，对投资机构吸引力有限。由于受200人股东限制及交易系统落后的影响，新三板市场交投不活跃。

　　从破除上述三大困境的角度考虑，在新三板建立做市商制度不啻为可行之策。做市商制度简单来说就是在股份报价系统中，由具备一定资格的券商作为特许交易商，不断向公众投资者报出证券的买卖价格，接受投资者的买卖需求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。

　　建立做市商制度可以有效提高股份报价转让系统的流动性。要想让市场发挥资源配置作用，必须要有一定的交易量，做市商制度可以给股东顺畅的退出渠道。

　　目前，由于股份报价转让系统规模小，交投不活跃，很多公司的价格往往不能真实反映挂牌公司的真正价值，有了做市商的参与，将会让公司的定价更为合理，一旦出现价格偏离价值的情况，就会被及时纠正。

　　如果券商对于新三板的积极性不高，对新三板扩容大计相当不利。推荐主办券商需要有新的利润增长点来平衡这一问题，而做市场制度刚好可以迎合主办券商这方面的需求，将有利于新三板市场长期稳定发展。

　　为了控制风险，可以选取一批规模较大、资质较好的券商先期成为新三板市场中的试点做市商，同时在挂牌公司中选择符合条件的公司进行做市，试点成功后再推广，做市商制度的建立将更加稳妥。 记者 朱宇