市场有望在三季度构筑底部

　　从2001年至今，中国经济发展大致经历了近三个周期，第一个周期：2001年5月至2005年3月；第二个周期：2005年4月至2008年11月；第三个周期：2008年12月至今。从2011年3月开始，周期已进入滞涨期。考虑到下半年通胀有可能从高位缓慢回落，目前阶段还处在小周期滞涨的中期，未来随着经济回落、通胀回落，将由滞涨核心区进入衰退时期，而市场的见底一般出现在衰退期。无论市场周期如何转换，总体收益率均为负，因此防御性策略是合适的选择，但仍可捕捉由于市场预期偏差带来波段机会。目前市场上的通胀主要是由食品价格上涨所推升的结构性通胀。该报告中根据猪周期推算，2011年年中6月、7月份可能会迎来价格增速的拐点，在下半年通胀将有所回落，同比高点可能发生在6月份。这决定了市场底部深度和长度，3季度市场将不断预期通胀缓和，并构筑底部。着眼于三季度，在预期震荡走高的过程中，摩根士丹利华鑫将优化持仓结构，参与行业轮动，逐步自下而上布局。其相对看好的行业包括：食品饮料、商贸零售、纺织服装(品牌服装)、消费行业、保险行业、证券行业以及汽车等耐用消费品行业；相对看淡的行业包括：建筑工程、建材行业、有色金属行业以及化工等中游价格敏感型行业。

　　大摩华鑫基金