市场或已筑底 中小、创业板估值仍偏高

　　目前全球经济增长均面临着放缓或负增长的趋势，日本的经济逐级下台阶的走势；美国经济也处于艰难、低斜率复苏的状态之中，仍需宽松政策扶持；欧盟经济则仍深陷主权债务泥潭之中不能自拔。相比较而言，中国经济有总量问题，但更主要的是结构性问题，比如，一二三产业发展不均平衡问题、地区间发展不平衡问题、两极分化问题、社保体系的健全建设问题、教育问题、新兴产业的培育问题、节能减排问题等。因此，财政政策将持续发挥更大作用。在此背景下，中国政府的稳健货币政策将持续。不过，稳健货币政策在执行上还是存在松紧的差异，其取决于中央政府对经济增长中枢下移、通胀中枢上移的认识与容忍度。

　　近期沪深300盈利调升公司数开始上升，盈利增长的一致预期均在发生积极变化，虽然一致预期业绩仍在下调，但目前仍维持在20%以上。从目前来看，市场静态PE已降至16倍左右， 就估值而言，从纵向来看，已经创下了2000年以来的新低，其中绝大部分行业估值向下偏离历史估值中枢；从横向来看，已基本与国际接轨。目前，AH溢价指数102，市场总体上已基本与国际接轨；但中小板、创业板作为整体，仍存在结构性高估值。