周四，央行仅发行40亿元央票，本周净投放1000亿元。近八周，央行公开市场操作已累计净投放资金3440亿元。通过持续投放与平滑展期，9月份中上旬资金面将保持相对宽松的局面，有利于市场修复行情的出现。不过，市场人士指出，9月下旬资金面可能再度紧张，即便有反弹行情出现，对其持续性也不可过分乐观。
八周净投放近3500亿
央行网站消息，央行周四(8日)以价格招标方式发行了2011年第六十九期央行票据，票据期限3个月，发行量40亿元，中标价格为99.22元/百元，参考收益率3.1618%，连续第三次持平于该水平。
央行当日未进行正回购操作，回笼总量仅限于央票发行的40亿元。
据Wind资讯统计，本周到期资金合计1760亿元，是9月份到期量最高的一周。周二央行已发行1年期央票30亿元，并进行两期正回购操作共690亿元，余下1040亿元到期资金待冲销。经过周四3个月央票发行，正好将剩余到期资金“抹零”，若不进行额外操作，本周央行公开市场操作将向市场净投放资金1000亿元整。此为央行连续第八周向市场净投放资金，也是近八周投放规模最高的一周。数据显示，自7月18日当周以来，央行连续八周净投放资金累积已达3440亿元。
央行操作主动灵活
市场人士表示，本周净投放额度放大是资金集中到期、央票需求萎靡与央行灵活操作的共同结果，其中既有央票定价失衡致使回笼受限的被动因素，更有央行多手段调节资金分布、匹配机构流动性需求的主动成分。
事实上，尽管央票利率倒挂的状况依然突出，但是本周央行公开市场操作并非无所作为。一方面，央票操作量有一定程度增长。本周央行共发行两期央票合70亿元，3个月和1年期品种分别比上一期增加30亿元和20亿元。另一方面，正回购两手出击，期限结构更加丰富。本周二，央行恢复使用28天正回购，并重启7天期正回购，两者合计回笼资金690亿元，成为本周绝对的回笼主力。在搭配使用多种工具的情况下，本周央行公开市场合计回笼760亿元，超过了此前三周回笼量的总和。
从结果来看，本周操作既保证了当期适度投放规模，又为未来到期资金较少的时段输送了一定流动性。有分析观点指出，央行此举可以优化到期资金分布、调节到期结构，起到匹配机构流动性需求、平抑资金面波动的作用，体现了央行调控手段的主动性、灵活性和前瞻性。
与此同时，在央票利率倒挂的背景下，央行“舍量保价”并不轻易调整央票发行利率。在释放央行将确保流动性平稳适度信号的同时，更进一步坚定了市场对短期内基准利率将维稳的判断。
A股或酝酿修复行情
持续的净投放舒缓了机构对未来流动性紧张的担忧。8月CPI大概率回落与央票发行利率持稳，预示短期货币政策也有望保持平稳。目前来看，随着前期过于悲观的流动性预期得到纠正，A股市场有望迎来短暂的修复，不过基于9月资金前松后紧的判断，对于行情持续的时间和空间并不能过于乐观。
由于到期资金充足、央行回笼规模有限且多为短期平滑操作，9月初资金面总体宽松，资金利率较8月末整体回落。且从目前来看，下周到期央票和正回购超过千亿，加上有市场传言称，央行针对少数银行实施的差别化上调存准率政策将于本月15日到期且不再延续，若消息属实，即使下周存在中小行缴款的因素，资金面也不至于过分紧张。
市场人士表示，始于8月末的这轮下跌，与前期市场对流动性的悲观预期存在较大关系。随着流动性预期的逐步修正，市场有望酝酿短暂的修复行情。与此同时，市场预期8月份通胀将触顶回落，结合海外基本面恶化的背景，短期内央行或难以推出新的紧缩政策。政策预期相对平稳亦有利于波段行情的产生。
不过，上述人士同时指出，9月后半段国庆提现需求、到期资金下降、季末考核等因素可能导致资金面再度紧张，因此，不宜对市场反弹的时间和空间抱太多期待。 （记者 张勤峰）
