A股磨底过程或漫长 警惕突发性因素冲击

　　两周以来持续地量似乎表明地价已近在眼前。

　　不过，本周2437点“自救”行为有心无力，再次揭示当前市场极度疲弱的现实。按照“估值——政策——市场”见底三部曲规律来看，市场显然还未运行至真正底部。但欧债危机屡次突袭，这一外力可能已先行将A股打至底部区域。当前A股正处于“磨底”过程中。

　　就目前情况而言，政策只是暂时进入观察期。一方面，物价高位回落趋势还未正式确立，在新涨价因素刺激下，四季度通胀或难出现实质性回落。另一方面，从经济运行周期来看，8月经济总体仍处于稳步运行趋势中。虽然工业增加值同比回落，使人们对经济的担心，由“滞胀”转向“衰退”，但整体而言，政策调控还有一定空间。

　　换个角度看，经济增速下行趋势已确立，但市场底通常会领先经济底一个季度至半年。如果管理层以现有政策等待物价回落，且经济增速在未来半年内成功见底，则当前政策已然在底部区域。由此，2400点关口，或许正在悄然构筑市场中长期底部。

　　支持底部区域的一大逻辑还在于海外利空因素屡次突袭，可能已先行将A股打至底部，毕竟当前A股的“底背离”特征已愈发明显。

　　欧美债务问题并非洪水猛兽。从欧美经济体的运行周期来看，在经历了来自超发货币的“强心剂”刺激后，接下来是否还有“强心剂”已不那么重要，欧美经济体复苏最终还是需要其内生性力量推动，只是这个过程会比较漫长。换言之，短期欧美经济难免仍会一惊一乍，但其缓慢复苏的中长期趋势应该不会改变。

　　需要指出的是，市场磨底过程或很漫长，中途不排除还有一些突发性因素冲击，如欧债危机再次爆发等。但只要是在底部区域，相信只要有耐心终会见“阳光”。记者 魏静