绝对收益光环褪色 基金专户“一对多”深陷围城

　　当42岁的律师老陈犹豫着，是否趁开放日赎回手中的基金“一对多”专户产品时，上海一家小型基金公司35岁的专户投资经理小金，正彻夜赶工新的产品方案及投资策略。

　　“本想沾沾‘绝对收益’的光，没想到得到的却是‘绝对亏损’。”老陈诙谐地调侃自己的投资，“A股的方向不明，也许先退出观望比较合适。”与老陈想法不同，尽管市场低迷，但小金眼里的基金“一对多”专户仍是沃土一片，有待基金公司深耕勤耘。“高端理财市场需求很庞大，基金‘一对多’很弱小，前景大有可为。”小金说。

　　两种态度，折射出刚满两周岁的基金“一对多”专户的尴尬境地：自诞生以来，基金“一对多”跑马圈地风生水起，但绝对收益这块“金字招牌”却日渐蒙垢，令投资者信心不断削弱；与此同时，私募、券商集合理财乃至信托产品群雄并起，不断蚕食基金“一对多”的生存空间。腹背受敌，迫使刚满两周岁的专户“一对多”虽心有不甘，却不得不停止“急行军”，变招为稳守防线，苦练内功。与此同时，由于“一对多”专户业务资格门槛降低，不少小基金公司看好这一市场，甚至将“一对多”专户视为公司突围的方向。

　　弱者试图“超车”

　　由于公募基金业的强弱格局已定，渴望有所突破的中小基金公司，不少将基金“一对多”专户视为突围方向，有的甚至提出将专户业务置于公司发展战略首位。这意味着，尽管整体上基金“一对多”专户的扩张步伐可能放缓，但格局却可能发生较大变化。

　　基金“一对多”专户扩张步伐显著放缓的背后，是基金公司对“一对多”业务前景的巨大分歧。与部分先入者由冲锋变稳守的降温策略不同，随着基金“一对多”专户业务资格门槛的降低，诸多小基金公司摩拳擦掌，后来者的欲望急剧升温。

　　某基金公司副总经理认为，与公募基金的政策门槛相比，基金“一对多”专户业务并无制度优势，与私募、券商集合理财等竞争对手处在同一起跑线上，无论是产品设计、发行乃至运作、宣传上并无独到之处，而竞争的充分性意味着基金“一对多”专户的发展不会如公募基金那样出现爆发式增长。“高端理财市场的蛋糕或许很大，但能分给基金‘一对多’专户的却未必如大家预期的那么多。”他表示，“另一个不利因素是，基金‘一对多’专户的监管相较于私募等更加严格，人力成本和风控成本也比较高，对于实力有限的基金公司而言，需要考虑成本与回报是否成正比。”

　　不过，在对中小基金公司的采访中，中国证券报记者发现，由于公募基金业的强弱格局已定，渴望有所突破的中小基金公司，不少将基金“一对多”专户视为突围的方向，有的甚至提出将专户业务置于公司发展战略首位。这意味着，在基金公司“一对多”专户业务资格门槛降低后，尽管整体上基金“一对多”专户的扩张步伐仍可能放缓，但格局却可能发生较大变化，诸多中小基金公司的涌入将使其短时间内成为基金“一对多”专户产品发行的主角。

　　老于则指出，尽管基金“一对多”专户“跑马圈地”已有两年，但由于业绩口碑较差，以及宣传受限等因素，导致这个领域一直没有形成明显的品牌效应，既没有如公募基金业中王亚伟式的标杆性人物，也没有特色鲜明且得到投资者承认的基金公司，这种背景使得后来者仍然有机会脱颖而出，成为这项业务中的强者。“据我了解，有些将‘一对多’专户作为战略重点的小基金公司，已经计划集中精力包装一两个产品，以明星产品的方式来打响自己的品牌，实现弯道超车的目的。”老于说，“我个人认为，如果这些小基金公司能够倾斜足够的资源，而且坚持下去的话，这种模式还是有一定的成功概率的。”