用友软件（600588）行业高景气 盈利现拐点

　　长江证券研究报告指出，用友一季报收入出现高增长，但利润为负，中报实现收入和利润的双拐点。预计用友2011年将迎来业绩的大拐点，这一判断基于以下两点：第一，ERP行业2011年迎来高速增长，这主要与企业在金融危机后IT 支出复苏具有密不可分。从国内工业企业利润增速的数据中也可看出，下游企业经营状况好转，具备了IT投入的基础。此外，从中小ERP厂商金蝶，SAP/Oracle实施服务商汉得信息的中报也可反映出ERP行业处于高景气度。第二，用友在ERP 行业高景气度的同时，2010 年已进行大投入，包括人员投入、研发投入、区域布局等，2011 年将迎来大产出，虽然大投入后使费用增速较快，但收入的规模效应仍然十分明显。

　　预计公司2011年-2013年EPS分别为0.75元、1.00元、1.32元，公司业绩增长较快，目前股价对应2011年、2012年和2013年PE分别为32倍、24倍和18倍。由于对公司未来业绩增长趋势十分看好，维持其“推荐”评级。