黄山旅游（600054）成熟景区 开启新增长

　　瑞银证券研究报告指出，黄山旅游作为一家具有资源垄断性的上市公司，受益于交通环境的改善和消费升级，内生发展动力足；受益于较强的景区拓展性，新业务将带来新的利润增长点，提升景区的成长空间。公司的主营业务包括园林门票、酒店食宿、客运索道、旅游服务。从2008年到2011年中期，各主营业务的收入占比比较稳定。今年上半年园林门票收入占比约34%，毛利占比35%；索道业务收入占比22.55%，毛利占比45%。公司各业务中，毛利率最高的为索道和门票，大约分别为80%和41%。

　　根据中国旅游研究院预测，即将到来的国庆黄金周预计接待国内游客约3亿人次，同比增长20%；国内旅游收入1450亿元，同比增长25%；人均消费480元，比去年同期高21元。

　　预计2011年-2013年的EPS分别为0.61元、0.71元和0.82元，目标价对应2011年、2012年和2013年的PE为33.1倍、28.4倍和24.6倍。