新低，又见新低！昨日中国平安的暴跌令市场再度溃退，盘中再创14个月新低2384点。就在市场认为权重板块估值见底、大盘杀跌动能不足之时，估值洼地突然塌陷，沪综指失守2400点整数关口。新低复新低，究竟是加速赶底、不破不立，还是下跌空间再度打开？看似坚实的估值底不堪一击，权重股支撑力究竟几何？何时“飞刀”落地，市场真正迎来反弹？
2384.64点 沪指创14个月盘中新低
内外交困 A股不破不立？
□本报记者 魏静
连日来的缩量阴跌，正一点点地吞噬掉多方最后的底气。昨日，一则尚未被证实的平安负面消息，令沪指直接下破2400点关口，并于盘中创出14个月以来的新低。当前，欧债危机所引发的大宗商品系统性下跌风险仍在不断发酵，国内管理层又再度表态调控基调不变，在此背景下，A股或很难就此摆脱“跟跌”走势，短期沪指将考验2319点支撑。在内外交困的局面下，A股不破或难立。
风险待释放 阴跌格局难改
本周一沪指又现近40点的大跌，毫无疑问，导火索是平安的一则未经证实的负面传闻，但股指连续破位下行的幕后真正“黑手”应该还是要归因于目前内外交困的局面。
当前，影响全球金融市场的最大风险仍是欧债危机。而如今来自欧债危机层面的恐慌，正逐步出现向实体经济层面扩散的迹象。自上周五开始，大宗商品价格连续暴跌，本周一沪铜更出现集体跌停的局面。
短期来看，希腊债务危机违约的风险还在继续上升，且债务危机很可能会扩散至法国，更糟糕的是，整个欧洲银行业也面临着巨大的风险敞口。从希腊债务违约的概率来看，尽管希腊不断加大财政紧缩计划力度以继续获得欧盟、IMF和欧央行的救助，但事实上这只是希腊政府拖延时间的一种方式，随着希腊国内反对声的不断加大以及欧洲政府救助力度的减弱，希腊政府最终或还是很难避免债务违约的结果。从欧债危机的扩散来看，在意大利之后，债务危机可能也会在法国爆发，毕竟法国的银行系统对欧债危机国的风险敞口在欧元区内部最大。一旦欧债危机全面爆发，为了防止银行系统崩溃，法国政府不免要向银行大规模注资，而这无疑会加重法国政府的财政负担，恶化其公共债务情况。数据显示，截至2011年3月，欧洲银行对“欧猪五国”的总风险敞口约达2.2万亿美元。
国内方面，通胀居高不下，管理层继续表态调控基调不变，短期而言，政策放松的可能几乎为零。经济方面，最新公布的汇丰PMI初值进一步确认了经济下行的趋势，四季度经济下行的风险还将继续释放。资金面方面，继中国水电之后，中交股份也将登陆A股市场，短期股市资金面的压力不言而喻。技术面而言，上周的阴包阳走势，就已令技术形态走坏，本周2400点关口的失守，或许意味着股指下一步就将考验2319点的支撑。在上述四面“面面相觑”的背景下，A股很难出现趋势性的弹升机会。
不破不立 以时间换空间
尽管从内外因素来看，A股当前确实不存在趋势性弹升行情的基础。不过，需要指出的是，海外利空的频繁发酵，也可能令A股借外围利空提前进入底部区域。连续的地量徘徊早已表明股指杀跌动能严重不足；短期在内外基本面并未出现任何改善的背景下，股指缩量阴跌的格局即便不会改变，其下跌的空间也将十分有限。
当前，对股指构成支撑的无非是接近历史底部的估值水平。据统计，按照TTM法剔除负值计算，当前全部A股14.01倍的市盈率，早已跌破了2005年历史底部998点14.88倍的水平，相较2010年2319点底部16.34倍的估值水平，跌幅也超过14%。代表蓝筹股的沪深300指数最新市盈率已跌至11.19倍，其早在一个月前就已跌破1664点及998点分别为12.25及12.39倍的估值水平，可以说，当前沪深300指数的估值水平达到了历史最底部。
当然，估值并不是判断市场的绝对指标，但股市向来都是对预期提前反应，在内外利空因素已被多数提前反应的背景下，A股不排除已进入底部区域的可能。未来的格局或是，以时间换空间，股指在底部运行的时间较长。
