机构一致做多 债市上涨后劲十足

　　一边是A股“蹦极跳”，股票投资方向基金表现不尽如人意；一边是债券牛市势头不改，固定收益类基金傲雪绽放。

　　在独立第三方研究机构眼中，近一个多月以来的债市上涨，并非只是短暂反弹，更有可能是新一轮债市回暖周期的启动。德圣基金研究中心报告明确判断：目前债市从低位反弹仅一个多月时间，并未完全反映未来一年宏观基本面变化趋势。债券市场在震荡中的慢牛行情可能性更大，反转趋势不改，现在是布局固定收益类基金好时机。

　　“通胀回落、经济减速、货币放松。从债市运行大方向看，利多因素优于利空因素。”德圣表示，遵循“经济向下-政策放松-债市向好”的核心逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件。

　　历史统计数据表明，债市极少出现持续时间很短的小周期波段，因为债市受趋势性因素的影响要大于短期因素。债市整体表现与宏观经济周期、货币政策周期密切相关，而这两者的方向性变化都不会是短期性的；因此一般债市整体走弱或走强都具有较强持续性。

　　机构投资者正在行动。根据中债网11月债券托管数据显示，11月份债券托管量增加1661.59亿元，银行、保险以及基金三大主力机构托管量增加1645亿，除了非金融机构以及个人投资者是减持外，其他机构一致增持。

　　尽管债市上涨趋势明确，但不同的债基在具体的投资细分方向上有所不同，因此会体现出不同的风险-收益特征，这种分化为投资者在债市趋势性上涨中精耕细作提供了可能。

　　嘉实固定收益部副总监王茜建议，根据宏观经济周期由滞涨到衰退的演进规律，以货币基金-超短债基金-信用债基金为顺序，分步骤分时间段，对固定收益类基金细分品种进行布局。从未来较长时间看，信用债基金被市场寄予厚望。

　　德圣表示，从历史经验看，在通胀和经济双降初期，债券市场先于股票市场走好，利率债比信用债表现更好，高等级信用债比中低等级信用债表现更好。上证