在经历了一个多月历史罕见的深幅下跌之后，A股市场的弱势震荡格局仍然在继续。然而，近期市场上“看多”的声音逐渐响起，尤其是海外机构和投资人开始对A股市场有了新的观察。从目前来看，海外投资者“抄底”A股的意愿明显，而国内投资者则相对谨慎。

　　估值引力诱海外投资“渐进”

　　中国股市今年已下跌逾20%以上，在全球93个主要股票市场指数中排名倒数第三，A股已然成为年初以来全球表现最差的股市之一。令人失望的表现虽然令一些国内投资者感到悲观，但却开始让一些海外投资者“蠢蠢欲动”。尽管这些海外投资者也认为市场的回升还需要等待明确的政策信号，但估值等方面的吸引力依然诱使他们开始“渐进”。

　　摩根士丹利香港及中国策略师娄刚在刚刚结束的定期媒体圆桌会上坚定地表示：“上次的调整，整体市场看多的观点没有变化，但是这个市场继续下跌，到了我们觉得肯定看多的时候。”

　　巧合的是，投行高盛也在近日发布报告称，中国沪深300指数可能在2500点左右找到“强劲的基本面支撑”。另外，国内某机构也发布报告称，在其参加对伦敦和香港客户的路演时，发现部分海外投资人对A股的关注度和热情升温，已经有海外投资者开始希望捕捉买入的机会，不少海外投资人正在买入或者打算买入A股。据说，不少投资者在见面寒暄后，就会询问目前中国国内A股投资者的(悲观)情绪如何，现金头寸升到了多高等问题。

　　据悉，一些海外投资者认为，A股已处在底部区域，尽管对短期还会跌多少没有概念，而一些大基金则已在逐步买入。

　　弱势行情迫国内投资“慎之又慎”

　　相比于海外的乐观声音，现阶段国内的谨慎态度仍占据主导。浙商证券的策略报告用喜忧参半、进退两难来描述当前的市场环境。分析师指出，从静态经济数据看，经济复苏势态持续，经济有活力。但从动态趋势看，经济增长趋缓，隐忧显现，未来经济充满不确定性。不少机构认为，市场正逐渐进入震荡筑底阶段。

　　国信证券王军清认为，短期内，市场在土地增值税从严征收、5月PM I环比有所下降、紧缩加息预期再起、农行等IPO扩容压力依旧很大、世界经济复苏面临较大不确定性等因素的影响下，市场会呈现缩量震荡下跌的态势，市场信心依然较为低迷。但是他同时指出，从市场运行特点来看，市场虽再度转跌，盘中结构性强势板块依然不少，成交量也不断萎缩，杀跌动能正在减弱。

　　谨慎的观点从国内基金的具体操作上表现得较为明显。基金前期减仓操作迹象明显，某基金公司旗下仓位超过90%的基金集体消失。但是，也有分析人士指出，事实上其基金整体仍保持较高仓位，更像是为反弹而做的调仓准备。

　　长江证券分析师李冒余表示，尽管随着A股估值的下行，认为市场已到底部的观点也开始涌现。但是他认为，目前不管是在政策面还是基本面上，都不支持市场在当前的位置见底。从短期来看，市场的博弈仍将进行，挣扎仍会延续，但估值底作为市场的底部并不具备多大的支撑。在经过反弹后的挣扎之后，市场继续选择向下寻底仍是大概率事件。

　　多行业或现投资价值

　　就个股和行业而言，高盛和摩根士丹利不约而同地建议投资者转向中国的金融股和周期性股票，并持有盈利风险较低但“优质、流动性好”的股票。娄刚向记者表示，在过去的两、三周内，已经将银行从低于标配调整到标配，并且钢铁和建材两个行业，从低配直接调到超配。

　　当前整体的银行估值已经回归到了正常水平，娄刚表示，从目前中国的情况来看，未来12个月发生大规模信贷风险的概率不大。另外，他指出，中国正式的官方政策转向实际上已经开始。此前央行每周在公开市场净回笼，而过去三个星期投一个星期收一个星期。从公开市场的态度就能判断出来，央行已经从严重的净回笼到中性的公开市场操作策略。“下半年的情况是除了房地产以外都要放松。外围情况恶化，出口企业和制造业确实面临着第二次冲击，随着欧洲危机的蔓延，中国将会进入到第二轮财政货币双刺激的周期，这个周期里银行将会获益。”娄刚说。

　　法国巴黎银行的分析师也在近期上调了交通银行和中国银行的评级，并称针对银行业的严厉紧缩政策已经结束，从第三季度开始，银行的净息差将加速扩大。

　　在海外投资者看好的周期性行业中，娄刚认为钢铁和建材行业的估值非常有吸引力。他分析指出：“我们觉得市场对它的增长潜力严重低估，尤其对这里的政策空间严重低估。中国的城市化进程只走了40%，而房地产行业必然在不久的将来经历从低开发量高利润率向高开发量低利润率的转变，所以在中国中长期一定要持有建材和钢铁行业。在未来12个月，可以想像政府在廉租廉售房上会有比较大的作为，尤其对上游企业有很大拉动作用。”

　　一份花旗的报告也表示，中国地产股在近期连续下跌后，估值吸引力正在日渐增加，中国地产股看起来已经“过度超卖”。(记者　韦夏怡)