农行将采取向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。这几种发行方式的结合，不仅可保证农行此次发行数量可观的新股能够顺利发行出去，而且可减轻内地市场的发行压力。

　　记者卓尚进农行在A股招股意向书披露之后，从6月17日起开始路演。6月19日，农行在该行大楼进行了北京的第二场路演。

　　从6月17日至23日，农行将先后在北京、上海、深圳、广州进行路演；7月1日开始进行网下申购，7月6日进行网上申购，7月7日确定发行价格。

　　农行H股将于6月24日在香港展开国际配售路演，6月30日至7月6日公开招股，预计7月6日定价。

　　据悉，农行A股将在7月15日于上海证交所上市，农行H股将于7月16日在香港联交所挂牌。

　　机构投资者投资参与热情高涨

　　今年的6、7月份，是属于农行的火热季。农行IPO，这场资本的盛宴，正吸引着国内外投资者的热情参与和前去分享。

　　从目前路演情况来看，农行承销商团队的“积极营销”、农行高管的“现场说法”开始起到效果，来自国内外的众多机构投资者对农行IPO给予了热情关注。

　　6月17日，正值农行披露招股意向书的第一天，在农总行的16层会议大厅，农行与渣打银行正式签署了战略合作备忘录。

　　渣打银行主席庄贝思致辞表示：“今天对我们两家银行都是大喜的日子。”而农行董事长项俊波致辞时也说了下面的一句话作为回应：“6月17日确实是个好日子。”

　　两位银行高管在签约之后的喜悦之情溢于言表。

　　此前，在6月2日，农行与荷兰合作银行(拉博银行)已经签署战略合作协议。

　　据知情人士透露，上述两家外资银行都将购买农行股份，“可能会比其他海外单一机构投资者多一些。”该人士透露，由于中东投资者认购的数额巨大，有一家就要认购100亿美元，农行不能为其提供那么多的股份，各家海外机构认购的金额会受到限制，“农行不是卖不出去，而是有点供不应求。”

　　6月15日，香港方面有消息称，农行已签订10个基础投资者，包括中东主权基金卡塔尔投资局和美资农产品跨国集团。香港一批富豪将认购农行股票，如长实主席李嘉诚、恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤等。

　　记者从知情人士处获悉，在农行基础投资者的入围名单上，国际投资者呈现多元化的特点，有来自中东的主权财富基金如科威特投资局、阿联酋阿布扎比投资局，有欧美金融机构如渣打银行、荷兰合作银行，有日本和新加坡的投资机构如大和证券、联合野村证券、新加坡淡马锡投资公司、新加坡政府投资公司(GIC)，等等。

　　国内不少机构投资者也表示出投资农行A股的兴趣。如中国人寿、中国平安、中国太平洋保险等大型保险公司，各自拥有数千亿元多至近万亿元的可投资的资金。国内一批央企如中石油、中石化、中国神华、国家电网等均表示了深厚的投资兴趣。

　　农行IPO对市场压力不大

　　为了满足国际国内机构投资者投资农行股份的愿望，承销商团队设计了特别的发行方式，并以很高的比例向机构投资者配售股票。

　　农行将采取向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。这几种发行方式的结合，不仅可保证农行此次发行数量可观的新股能够顺利发行出去，而且可减轻内地市场的发行压力。

　　细心人士会注意到，此次农行重启战略配售受到市场的高度关注。农行此次A股发行，战略配售不超过102.28亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的40%；回拨机制启动前，网下发行不超过48亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的18.8%；其余部分向网上发行。

　　证监会于2007年3月底向保荐机构下发的《关于战略配售有关问题的通知》，要求向战略投资者配售股票的总量不超过公开发行股票数量的30%。

　　由于农行向战略投资者配售的股份占比将达到40%(得到政策的支持)，而向广大中小投资者发行的股票将会大大减少。与此同时，按照招股意向书的约定，承销农行的券商和投行对农行IPO将采用包销的方式，即若农行未被市场投资者购买的股票，将由承销商分摊全额买下。如此看来，本次农行A股完全可以顺利发行出去，而且很可能将行使绿鞋机制，其对市场的影响不大。

　　另据某中资基金经理表示，农行H股仅有5%向香港公众发行，其余95%向国际投资者配售，而直接配售给基础投资者的比例高达发行规模的40%。据此分析预测，在国际投资者投资参与农行H股的热情比内地机构投资者还要高涨的情况下，农行H股的成功发行问题不大，不会给香港市场带来压力。

　　定价还待多方博弈路演中一个各方关注的焦点是农行首次发行股票的定价。目前来看，各方还在博弈之中，还需等待数日，才会有结果。

　　日前有媒体引用国内承销商团队的估值报告称，承销商中信证券、中金、银河证券和国泰君安评估，均认为农行A股股价超过3元，其中，中信证券给出的上限高达4.07元。

　　尽管目前国内外投资银行和券商对农行A股和H股的估值和定价莫衷一是，但是大多已认可农行的投资价值和未来的发展潜力。相信，随着农行在境内外的路演进行和投资者对农行价值的分析深入，农行发行价格会达到一个“均衡价格”，让参与各方都能接受，毕竟这是他们“参与”和“博弈”的最后结果。(卓尚进)