股债“跷跷板”效应明显 下半场或进入低迷期

　　2010年下半年的首个交易日，交易所国债、企债指数盘中再度双双创下历史新高。分析人士指出，走过上半年的红火场面后，交易所债市或将进入一段活力低迷时期，但在基本面和股市面的支撑下，也难出现明显的大跌情形。

　　上半年债指频创新高

　　今年上半年，股债“跷跷板”效应得到了充分展示，与沪深股指的节节下探相对应，交易所债券指数则不断上演着红红火火的创新高行情。6月30日，上证综指收报2398.37点，较09年底下跌26.8%；上证国债指数以125.66点的历史次高点收盘，半年大涨2.7%；上证企债指数则以141.59点的历史新高为上半年行情画上圆满句号，期间涨幅高达6%。

　　事实上，今年以来，包括银行间债市在内的整体债券市场表现均可圈可点，充裕的市场资金面推动债券收益率持续下行。国际金融危机发生后，我国货币供应急剧扩张，金融体系内流动性异常泛滥，银行、保险机构配债需求强劲，导致债券一、二级市场利率持续走低。而随着4、5月份房地产新政的推出，市场普遍预期未来经济过热和通胀大幅上行的风险下降，又使得牛市行情得以深化。以具有标杆意义的银行间10年期国债为例，其上半年中债到期收益率下降了36BP至3.28%。

　　不过，与交易所同类券种表现相比，银行间债券仍有一定的差距。分析人士指出，与银行间债市中配置型机构居主力地位不同，交易所债市的投资者更多是基金券商等交易型机构，因而股票市场走势对交易所债市影响尤为明显。今年以来，股市表现羸弱不堪，新股上市屡有破发，打新收益总体趋低甚至出现亏损，与此同时，对股市的悲观预期也使更多资金转而流向债市。避险资金的流入，进一步推升了交易所债市。