需求旺盛 30年国债招标受热捧

　　财政部28日招标发行了今年以来第3期30年国债。发行结果显示，本期国债中标利率3.96%，低于二级市场水平，与此前机构预期一致。分析人士指出，目前市场资金面充裕，而近期超长国债供给量较少，因此机构对本期债券的配置需求非常旺盛。从市场表现来看,短期内债市仍然面临一定的压力，收益率有望继续小幅上行，弱市中，1-3年期品种的防御性和超长期品种的绝对收益率值得看好。

　　中标利率如期走低

　　财政部周三招标发行了2010年记账式附息（二十三期）国债。本期国债为30年期固定利率附息债，计划发行面值总额280亿元。

　　尽管近期利率产品供给较为密集，但超长国债供给量却较少。今年以来，财政部只发行过两期30年期超长国债，其中，2月26日招标发行的10国债03中标利率4.08%，认购倍数2.12；6月18日招标发行的10国债18中标利率4.03%，认购倍数仅为1.41。

　　发行结果显示，本期债券最终中标利率为3.96%，低于二级市场3个基点；同时，本场投标量为534.9亿元，认购倍数达到1.91倍，远高于6月18日时的1.41。分析人士表示，近期超长国债供给量较少，而现金充足的银行和保险公司对绝对收益较高的长期国债需求旺盛，因此本期国债中标利率走低符合市场预期。

　　保险公司是超长国债的主要配置者，招商证券分析师表示，保费收入的快速增长充实了债市的资金面。2010年1-5月份，保险保费收入增长迅速，预计2010年保险净保费收入增速将达到33%，即9000亿元，高于历史平均水平。另外，近日保监会发文放开了人身保险的预定利率，将最高评估利率由2.5%提到3.5%。这一通知提高了保险业的资金成本，其投资收益率也要相应提高，这必然也会引发保险公司对高收益债券品种的需求。

　　弱市中抓长短两头

　　从上周开始，股市持续反弹，受此影响，债市的成交活跃度下降，收益率面临一定的上行压力。对于后市，分析人士认为，短期内债市可能会延续弱势，收益率有望继续小幅上行。

　　鄞州银行分析师表示，短期来看，债市仍然面临一定的压力：其一，投资者对政策放松的预期转强，房地产和信贷放松的传闻不断出现，为股市的触底反弹提供了有利的消息面，而对债市则较为不利；其二，最近的洪水灾害推高了蔬菜价格，猪肉价格也于近期快速反弹，7月份的通胀数据不容乐观；其三，中长期债的发行频率增加，债券供给量大增，压制了收益率的下行空间。

　　对于弱市中的操作策略，分析师认为，在各期限品种中，调整压力最大的是5-10年的中长期品种，而1-3年的短期品种和20年以上的超长期品种相对较为安全。1-3年期品种防御性较好，在不加息的情况下，1年期和3年期央票的发行利率最高可能在2.25%和2.75%，为1-3年期品种的收益率提供了参考，二级市场即使上行，上行空间也不会太大。而对于超长期品种来说，接近4%的绝对收益率符合保险机构的刚性配置要求，而且随着30年期的发行只数越来越多，流动性也将得到提升，交易机构的参与力度可能会逐渐加大。(葛春晖)