人民币汇率：波动之中见稳定

　　虽然1月5日人民币对美元汇率中间价6.6295，较前一个交易日回落80个基点，但其此前创下的连续10个交易升值新纪录备受关注。我们看到，进入2011年的首个交易日，人民币对美元汇率便强势开局，升值12个基点。加上去年末连续9个交易日的升值，由此打破了2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元连续升值的最长纪录。

　　对此，兴业银行资深经济学家鲁政委对本报记者说：“2011年人民币汇率将更富有弹性。而这种人民币对美元貌似剧烈变化的背后，则是人民币有效汇率的基本稳定。”

　　去年底召开的人民银行货币政策委员会第四季度例会则继续强调，要进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰认为，短期内人民币汇率过快升值，必然会影响中国的出口竞争力。当前，人民币汇率首先要服务中国自身的经济运行需要，防止汇率短期内过度大幅波动，促使整个汇率机制改革平稳推进。从长期看，则要求企业主动调整，靠研发和技术创新向产业链高端转移。

　　此前，央行副行长胡晓炼在题为《有管理的浮动汇率制度的三个要点》的署名文章中指出，我国有管理的浮动汇率制度包括三个方面的内容：一是以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；三是参考“一篮子”货币，不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。并建议未来可尝试定期公布名义有效汇率，引导公众改变主要关注人民币对美元双边汇率的习惯，逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考。

　　“虽然对美元劲升，但人民币有效汇率仍很稳定。”鲁政委说。

　　他告诉记者，根据兴业银行编制的包含欧元区、美国、日本、新台币等15种主要贸易伙伴货币的兴业银行综合汇率指数(CIB-CCI)的观测，2010年12月份该指数均值为117.7，较2009年12月份均值117.6上升仅0.1，比2010年1月份均值117.3上升0.4，年末年初几乎没有任何变化。不仅如此，兴业银行编制的包含巴西、俄罗斯、印度“金砖三国”货币的另外一个指数兴业银行人民币金砖汇率指数(CIB-CBI)也显示，2010年12月份该均值为111.8，较2009年12月份均值112.1下降0.3，比2010年1月份均值110.0上升1.8，年末相对年初也相当稳定。因此，鲁政委认为，无论是从主要贸易伙伴货币来看，还是从对主要新兴市场国家货币来看，在人民币对美元汇率剧烈波动的表象下，人民币有效汇率都保持了高度稳定。

　　至此，我国货币当局已以实际行动，实现了其在2010年6月19日进一步深化人民币汇率形成机制改革时所传递的政策意图：“重在坚持以市场供求为基础，参考‘一篮子’货币进行调节。”

　　我们看到，自我国启动人民币汇率形成机制改革以来，有管理的浮动汇率制度的框架和内涵不断得以完善，动态趋向合理均衡汇率水平的机制逐步形成，汇率定价更加依照市场供求关系，汇率形成的市场机制不断完善。其中几个时点让人难忘：2005年7月21日19时，中国人民银行宣布启动人民币汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。9月23日，人民银行决定适当放宽人民币汇价交易幅度，扩大即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来的上下1.5%扩大到上下3%，适度扩大了银行对客户美元挂牌汇价价差幅度，并取消了银行对客户挂牌的非美元货币的价差幅度限制。2006年1月4日，人民银行决定在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式，同时在银行间外汇市场引入做市商制度，为市场提供流动性，由此改进了人民币汇率中间价的形成方式。5月15日，人民币对美元汇率中间价首度“破8”。2007年5月18日，人民银行宣布自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。2008年4月10日，人民币对美元汇率中间价首度“破7”。2008年国际金融危机爆发，全球和中国经济面临较大的困难和不确定性。在许多国家货币对美元大幅贬值时，中国适当收窄人民币波动幅度、保持人民币基本稳定，在稳定外需、抵御国际金融危机冲击同时，也为亚洲乃至全球经济复苏作出巨大贡献。2010年6月19日，人民银行宣布在2005年汇改的基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

　　“虽然在国际金融危机最严重的时期，为维护全球金融市场稳定，人民币对美元波幅收窄，但在全球金融市场和经济见底企稳之后，中美经济复苏步调之间的错位已更为明显。”鲁政委说。他进一步分析指出，此时，继续盯住美元不仅带来了更多国际压力，更为重要的是，还造成国内通胀压力的上升和资产泡沫化压力的加大。而反过来，在保持有效汇率基本稳定的情况下，人民币对美元走向更富弹性，不仅能够对国际压力做出积极应对，也能够将对经济特别是出口的不利冲击降到最低。

　　人民币汇率的变动牵一发而动全身。爆发两年有余的国际金融危机阴霾尚未散去，当前各国经济复苏进程不均衡，各主要经济体间的摩擦与博弈有日渐升温之势。基于这一背景，人民币汇率依然存在外部较大升值压力，加大了国内宏观调控的难度。丁志杰说：“按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的方向，继续推进人民币汇率改革，这个过程一定是一个渐进的过程。但从市场来看，完全可以保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。”记者 谷秀军