2011年信贷需求依然旺盛 流动性管控任务艰巨

　　中国人民银行11日发布的《2010年金融统计数据报告》显示，2010年全年人民币贷款增加了7.95万亿元，同比少增1.65万亿元。全年新增7.95万亿元人民币的信贷水平依然处于“适度宽松”的状态。

　　“如果除去票据融资的因素，其实2010年的一般性贷款与2009年相差并不多。这对于去年确保经济平稳增长起到了很大的作用。”交通银行首席经济学家连平说。

　　由于票据融资通常为三个月或者六个月，并不会进入实体经济，2009年的信贷中包含大量的票据融资，而央行的数据显示，2010年全年票据融资减少9051亿元，这些置换出的额度基本上都变成了一般性贷款。

　　根据交通银行金融研究中心的测算，在2010年全年新增的7.95万亿元人民币信贷中，扣除掉票据融资的新增实质性贷款增加的8.85万亿元，同比仅少增2700亿元。

　　连平表示，从2010年最后几个月的信贷数据来看，已经说明经济对于信贷融资的需求依然比较旺盛。央行数据显示，2010年10月-12月份新增人民币贷款分别为5877亿元、5640亿元、4807亿元。尽管从量上而言，2010年全年信贷仍处于“适度宽松”状态，但从趋势上而言已经开始逐步向稳健货币政策转变。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明认为，2010年全年信贷投放在7.95万亿元的水平，虽然略高于年初7.5万亿元的目标，但是仍处在正常的波动范围之内，波动原因主要来源于中小银行的信贷起伏，一般而言大银行的管理和放贷节奏容易控制，而信贷水平的波动在上下5%之间仍为合理。

　　连平也认为，虽然从量上而言，要略超出7.5万亿的目标水平，但从节奏上来看，2010年全年的信贷投放在宏观调控之下已经比较均衡，基本符合“3：3：2：2”的节奏。

　　赵庆明表示，12月份人民币贷款增加4807亿元，“这一信贷增长已经回落至经济增长所需的真实信贷需求”。2011年信贷可能更为稳健地维持在5000亿元-7000亿元的月均水平上。

　　“5000亿元-7000亿元的月均信贷是一个更为正常的投放水平，既能保障经济增长真正的信贷需求得到满足，又不至于因为信贷投放过量而强化通胀预期，引发资产泡沫。”赵庆明说。

　　连平预期2011年货币政策将在稳健的总基调下体现为“稳中偏紧”，以同时兼顾稳增长、防通胀和调结构的目标。这主要是因为经济增长将依然较快，而通货膨胀、房价、资本流入等因素上涨压力依然较大。加之我国发展的外部环境仍较为复杂、不确定性依然较大，同时经济结构调整也较为迫切，货币政策需要同时兼顾保持经济平稳增长和促进结构调整。

　　然而，在社会融资的需求依然较高的情况下，2011年的信贷需求依然不可能太小。连平预计，今年调控可能更多采取新的措施，比如差别存款准备金率等，根据实际需要有针对性地进行灵活调整。

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良也认为，央行去年运用了较多类似于控制信贷规模的行政手段，而2011年预计将会更频繁的运用利率、存款准备金率等市场化的手段来调控。

　　不过，未来流动性的管控依然将是央行面对的难点之一。无论是中央经济工作会议，还是央行的工作会议，都要求“把好流动性总闸门”。

　　央行的数据显示，2010年末，广义货币(M2)余额72.58万亿元，同比增长19.7%，增幅比上月末高0.2个百分点，比上年末低8.0个百分点。

　　赵庆明表示，M2增幅达到19.7%，超过此前的预期也超过了政府设定的目标值，M2较高的原因主要在于2010年下半年外汇占款的高企，其次在于信贷的超预期发放带动的广义货币增长。数据显示，2010年12月新增外汇占款达到4033亿元，较上月进一步多增了837亿元。

　　连平也认为，今年货币增速依然存在很大压力，一方面经济增长依然较快，对信贷需求旺盛，2011年又是作为“十二五”的开局之年，在过去项目依然要延续的情况下，新项目也在不断涌现，都将为今年的调控带来压力。(记者王涛)