重庆农村商业银行：志存高远 “绿鞋”机制助跑

　　作为国内农村商业银行和区域银行的代表率先登陆H股国际资本市场之后，戴着“黑马”光环的重庆农商行仍在续写传奇。

　　2011年1月5日，重庆农商行授权的两家联席主承销商——摩根士丹利和野村国际执行“绿鞋”机制，全额行使15%的超额配售选择权，逆市超募资金17.2亿港元。

　　至此，重庆农商行在香港H股市场募集资金总额达127.75亿港元，约合17亿美元，一跃成为继友邦保险、农业银行、俄铝和熔盛重工之后，2010年香港市场的第五大首次公开发行、2010年全球银行类企业第二大首次公开发行。

　　两大亮点 吸引国际资本

　　执行“绿鞋机制”意味着，在发行价格不变的前提下，重庆农商行比原计划多发行15%的股份，融资额由此相应增加15%。

　　在国际资本市场上，发行失败的案例可谓屡见不鲜。重庆农商行能在成功挂牌上市之后让投资者再掏真金白银，多认购15%的股份，其资产质地与市场地位都得到最有力的诠释。2010年11月以来，有18宗超过1亿美元的香港首次发行，仅有4宗全额行使绿鞋，其中重庆农商行作为全部行使绿鞋的发行人，绿鞋金额远高于其他全部行使绿鞋的发行人。

　　虽然路演过去一个多月了，但想起国际投资者的高度认可，重庆农商行董事长刘建忠仍然激动不已。

　　——作为在国际资本市场“兜售”中国县域金融题材的“吃螃蟹”者，重庆农商行吸引了包括阿布扎比资本投资公司、富邦人寿等在内的一系列基石投资者。

　　——在纽约，经过一个多小时的会晤商谈，索罗斯旗下基金公司SOROS FUND MGMT LIC当场决定修改投资计划，增加认购1000万股，使最终认购数额达4000万股。

　　——在新加坡，听完重庆农商行的情况介绍之后，摩根士丹利的代表当即表态接受3亿美元的签单意向。

　　刘建忠将国际资本的如此热情首先解读为我国中小金融机构的整体魅力所致，是重庆金融发展战略的成功，农商行可以说是中小金融机构、重庆金融发展布局的受益者、幸运儿。“当然，我们也有让他们看好的资本——我们有两个指标是全国第一，一个是我们的净息差为3.04%，一个是投资收益率为4.12%。这是我们最大的亮点。”

　　重庆农商行招股说明书显示，截至2010年上半年，重庆农商行净利息收入及净佣金手续费收入分别同比劲升47%和129%，达人民币34.40亿元和1.23亿元，银行净利润同比大幅上升约80%，达人民币16.60亿元。

　　赴港上市，不但使重庆农商行得以更为迅速地补充企业发展所急需的资金，也让国际资本领略了我国县域金融这道靓丽的风景线。

　　顺势而为 引入“绿鞋”机制

　　重庆农商行挂牌上市前夕，香港股市正在低位徘徊。

　　自2010年11月以来，虽然美国第二轮量化宽松政策为全球股市带来刺激，欧洲主权债务问题也获得暂时的解决方案，但由于我国政府连续出台宏观调控政策，市场普遍担忧国民经济增长和企业盈利增速将会放缓，因此香港股市，尤其是中国概念股的表现整体落后于其他主流市场。

　　从2010年11月到重庆农商行挂牌上市的2010年12月16日，恒生指数和H股指数分别下跌2.4%和5.7%。

　　二级市场气氛肃杀，加上接近年底基金经理纷纷为结算做准备而对风险评估更趋保守，使投资者对参与新股发行的热情明显冷却。

　　在这样的背景下，为确保重庆农商行成功发行，引入“绿鞋”机制已成为必然选择。

　　“绿鞋”机制也叫“绿鞋”期权(Green Shoe Option)，因美国波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票(IPO)时率先使用而得名，是超额配售选择权制度的俗称。中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。

　　按照“绿鞋”机制，承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%(一般不超过15%)的股份。

　　“绿鞋”机制主要在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用。目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。“绿鞋”机制可以根据市场情况调节融资规模，并对大盘股上市后的股价走势起到稳定作用，防止股价大起大落。

　　这一功能体现在：如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金(事先认购超额发售投资者的资金)，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者；如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。

　　在国际成熟市场，公司股票发行时采用“绿鞋”机制比较常见，但在国内A股市场，采用“绿鞋”机制发行的案例还屈指可数。

　　1月5日，已经获得重庆农商行授权的摩根士丹利亚洲有限公司、野村国际(香港)有限公司两家联席承销商，按照重庆农商行的要求行使了15%的超额配售选择权，两家联席承销商按发行价格5.25港元/股，向H股投资者全额行使超额配售选择权。超额配售后，重庆农商行本次发行新股达23亿股，加上代社保基金减持发行的2.13亿股，本次实际发行25.13亿股，募集资金总额约合17亿美元。

　　据悉，重庆农商行上市募集的资金全部用于补充资本金，届时注册资本金也将达到人民币93亿元，成为全国资本规模最大的农村商业银行，对该行未来业务发展提供了强有力的支撑。

　　对于此次重庆农商行上市，重庆市市长黄奇帆认为有五方面的积极意义。

　　一是有利于壮大资本实力、增强抵御风险能力。通过本次H股发行上市融资，建立了资本金补充机制，可以优化重庆农商行的资本结构，调整资产负债率，从而降低财务风险，增强抵御风险能力。

　　二是有利于深化企业改革、提升企业核心竞争力。上市能有效带动重庆农商行的管理体制和运行机制变革，逐步打造“中国最具竞争力的区域性商业银行”，及时弥补“短板”，真正实现“可持续增长并为股东创造最大价值”。

　　三是有利于融入国际市场、迎接国际挑战。H股发行上市，通过与国际资本市场惯例有效接轨，进一步开阔重庆农商行国际视野，加快国际化步伐，充分利用国内国际两种资源、两个市场，协调发展。

　　四是有利于落实中央政策、提高“三农”服务水平。作为重庆农村金融的主力军，重庆农商行H股发行上市后，将更有实力发展和挖掘县域银行业务，从而进一步加大强农惠农力度，为助推重庆统筹城乡发展做出积极贡献。

　　五是有利于重庆打造内陆开放高地、建设长江上游地区经济金融中心。重庆农商行成功上市，向世界成功演绎了精彩的“重庆案例”、“重庆金融速度”，重庆农商行以“第一单”的记录载入中国农村金融改革史册，这对提升重庆金融机构的辐射集聚能力，对重庆打造内陆开放高地、建设长江上游地区经济金融中心都将起到推波助澜的作用。

　　志存高远 定位“优质银行”

　　上市以后的重庆农商行还是重庆农商行，但已不再是原来的重庆农商行。

　　在创造一系列奇迹、改写一连串记录，成为国内首家上市农商行之后，“优质上市银行”已成为外界考量重庆农商行的唯一标准。

　　如何在成功上市之后不负众望、续写辉煌？刘建忠用“一个目标”、“四个坚持”来概括重庆农商行的下一步发展思路。

　　“我们的目标是成为中国最具竞争力的区域性商业银行，实现可持续增长并为股东争取最大价值。”刘建忠表示，重庆农商行的上市，更是一个新的起点、新的平台、新的鞭策，我们将力争在5年内，即到2015年末，实现资产规模突破7200亿元，存款余额突破6000亿元，贷款余额突破4000亿元，年度净利润80亿元以上，分别达到2010年末的3倍左右。不良贷款率自2012年起控制在1%以内，净资产回报率保持20%以上的水平，资本充足率保持较好水平，综合实力排名全国农商行系统首位。

　　“四个坚持”则是实现上述目标的坚实基础。

　　——坚持服务“三农”的根本宗旨。亦即坚持“上市不改向”，把上市带来的资金实力和体制机制效应，充分运用于服务“三农”、服务县域、服务中小企业，将服务“三农”水平提升到一个新高度。“重点是落实银监会‘三个高于’的要求，坚持‘错位发展、分类指导’，改革支农服务体系和农贷管理模式，加大支农产品创新，力争到2015年，涉农贷款余额达1300亿元，不良率控制在2%以内。”刘建忠如是说。

　　——坚持开放化的区域发展战略。“巩固县域、拓展主城和扩张市外，我们要‘三管齐下’、全面推进。”刘建忠表示，首先是进一步巩固县域市场主导地位，提升客户层次、产品品质、收益贡献度。

　　其次，要拓展迅速增长的重庆主城业务，完善分销网络，优化服务功能，提高综合回报，推进“以城哺农”。

　　第三，加快“走出去”步伐，选择合适地区设立村镇银行，逐步在四川、云南、湖北、湖南等周边省份，江苏、浙江、广东等沿海发达省份筹建分支机构，力争早日成为“立足重庆、覆盖西部、面向全国”的区域性上市银行，为重庆建设长江上游地区金融中心作出更大贡献。

　　——坚持差异化的业务发展战略。“就是要抓好零售业务、中小企业、中间业务三大目标市场。”刘建忠认为，重庆农商行的定位是零售银行，要挖掘现有1747万名零售客户的潜力，大力拓展优质高端客户，努力打造重庆领先的零售业务，成为重庆首要的零售银行。

　　中小企业是重庆农商行瞄准的重要业务对象。具体做法上将落实银监会“六项机制”要求，增加小企业服务中心，加强产品研发，优化服务流程，加强贷后管理，巩固重庆最大的中小企业融资银行地位。

　　中间业务要成为重要的业务增长点。重庆农商行会进一步从银行卡、个人业务、公司业务、国际业务等板块挖掘潜力，逐步将中间业务收入占比由目前的3.4%提高到5%以上。

　　——坚持现代化的管理提升战略。强化公司治理、风险管理、人力资源和信息科技支撑三大基础工程。第一，完善公司治理。按照上市银行要求，进一步明晰“三会一层”职能，改进运行机制，真正建立起科学规范、有效制衡、尽职高效的治理机制。第二，强化风险管理。探索委派风险主管，加强非现场监管平台建设，充分运用好中国银监会主席刘明康提出的“四大监管新工具”，全面改善信用风险、市场风险、操作风险的管控能力。第三，实施“人才强行”、“科技兴行”战略。继续通过招聘一批、引进一批、培训一批，优化队伍结构，提高队伍素质，为全行快速发展提供强有力的人才支撑。继续加大IT投入，抓好核心系统换代、管理系统更新、基础设施完善、IT风险防控、科技人才供应等五件大事，打造全国同类机构领先的科技支撑，为业务发展提供坚实保障。

　　行百里者半九十。市场已见证重庆农商行惊艳的昨天，也期待着重庆农商行更加灿烂的明天。