进口大豆对国内利空有限 成本高于国内价格

　　表面看，中国从美国大量进口农产品，对国际国内市场分别构成利多和利空作用，但实际上，由于进口成本高于国内价格，因此其对国内市场并无实质利空，而这正是周一国内商品市场整体上涨的重要原因之一。

　　周一国内期市盘面交易显示，除天胶和燃油指数回落外，其余绝大多数品种指数全线上涨，成交量增量33.8万余手至670.7万余手，持仓量大幅增仓11万余手至686.1万余手，盘面呈现价涨和量仓俱增的强势特征，显示多方增仓吸纳较为积极主动，而空方扩仓拦截则较为消极被动。

　　人们就中美经贸大单对商品市场的影响存在分歧，不过笔者更加偏向于利多的判断。以大豆为例，商务部称，双方签署中国自美采购大豆协议10项，金额预计达17.8亿美元。这不但对全球经济复苏产生积极作用，也将对美盘包括大豆在内的农产品市场构成直接利多作用，国际商品市场走势产生强劲推涨作用，而由于国内商品市场供需关系维持紧平衡态势，且商品进口成本普遍高于国内现货价格，因此对国内商品的压制作用也并不如想象中的那么大。

　　据美国大豆出口协会公布的数字，中国累计承诺采购4.23亿蒲式耳(按照1蒲式耳=27.216千克计算，即为1151.2万吨大豆)，总金额为66.8亿美元，均价为1579美分/蒲式耳。截至1月24日，美盘CBOT大豆近远期各合约最高的期货价格也仅为1440美分，因此中国采购美国大豆价格高于美盘大豆期货价格幅度接近140美分/蒲式耳，按照1美元兑人民币6.5元计算，则相当于3340元/吨。

　　不仅如此，大豆进口成本也大幅高于大豆国内现货价格，截至1月24日，从美国和南美到国内港口成本分别为每吨4654元和4462元，而当前进口大豆港口分销价仅为4150-4250元/吨，对比显示，大豆进口成本对国内大豆港口价格升水幅度达到每吨200-500元。

　　由此可见，中国大豆采购均价高于大豆进口成本，而进口成本又高于国内大豆现货价格，中国大豆进口量越多，则大豆进口量占国内供应量比重越大，而大豆国内产量占国内供应量比重相应缩小。根据美农业部去年12月份供需报告显示，去年国内大豆期初库存为1447万吨，产量为1440万吨，而进口量则高达5700万吨，大豆国内产量和进口量占国内大豆供应量(8587万吨)的比重分别为16.77%和66.38%。由此导致相对高价的大豆进口成本在国内大豆价格形成中的权数较大，对国内大豆市场价格不但未产生利空压制作用，而且也产生利多提振作用。(通联期货 施海)