成本推动因素 农产品涨价是大趋势

　　由于粮、油、棉、糖、天胶等农产品价格全面上涨，对以食品为主的CPI预期在5%以上，农产品价格上涨直接导致通胀预期。

　　货币贬值是物价上涨的合理解释。以黄金和白银观察，自2001年开始，美元贬值一直在进行中。黄金在2001年2月28日的267.8美元/盎司，到2011年2月9日1364美元/盎司，累计上涨幅度达409%；此间白银价格由451.5美分/盎司涨到3021.5美分/盎司，累计涨幅为569%，幅度更大。那么，美元贬值了多少？美元贬值，欧元贬值，日元贬值，人民币也在贬值，世界已经进入货币贬值竞赛。所谓的货币战争指的是汇率大战，形式是竞相贬值，实质是钱越来越不值钱。诚然，钱越来越不值钱，不代表所有商品都涨价，但会普遍上涨。

　　除了国际输入因素外，中国农产品价格上涨主要是成本推动。许多商品的国际价格并未创新高，在人民币相对美元升值的背景下，国内价格却突破了几年甚至几十年来的历史新高。比如，小麦、玉米、白糖、棉花、天然胶等。农产品涨价有些是由于极端气候导致减产(比如棉花)，容易理解，但是像小麦这样国内丰收的商品为何还要创历史新高(国际价格目前并未达高点)？那只能从国内粮食价格长期定价偏低来解释。长远来看，中国的低资源价格时代恐将成为过去，中国农产品的种植成本特别是劳动力成本不断上升是大趋势，这是中国城镇化、工业化的发展阶段决定的。笔者调研发现，农忙时节，中国许多地方的劳动力是优厚的吃、住待遇，一天工作不超八小时，一百元工资。而且从这一角度来说，农产品涨价有其合理的成本推动原因，涨价是大趋势。

　　从CRB指数来看，在2008年7月曾经达到614.61点，2011年2月3日创造历史新高661.55点，技术上已经找不到顶部，当然，看不到顶部也意味着随时可能见到顶部。

　　单从货币贬值的角度来说，以美元计价的黄金来看，现在的美元比2008年又贬值了很多。从近期看，美国量化宽松货币政策恐难以改变，美元贬值是大方向，美元贬值与美元指数短期的涨落无关，通胀预期强烈，商品仍将以上行为主基调。

　　一方面，国内房地产在一系列调控政策和连续加息以后，从房地产市场撤出的部分资金可能转向股票市场和商品市场。从目前实际情况看，投入股市的资金并不明显，倒是看好人民币升值的海外热钱可能投入以商品为主的期货、现货市场。

　　另一方面，随着利率的逐步提高，加之其他控制通胀措施的到位，存款负利率的状态有望逐步改变，因此在总体保持看涨思路的同时，注意一些品种可能出现分化走势。

　　因为农产品需求向来与经济增速关系不大。发达国家经济减速，对于农产品的需求并未出现下降；而像中国、印度这些新兴大国由于人口的增长和生活质量的提高，对于农产品的需求在增长。

　　至于政府抛储、交易所对部分期货品种提高保证金比例等措施，从历史经验看，其效果只是短期的。但是政府年度CPI控制在4%是值得注意的。

　　鉴于棉花、糖、天胶等累计涨幅较大，新的种植年度产量会有变化，建议逐步撤出这类市场；关注北方旱情对小麦产量的影响；关注诸如豆油、早籼稻等涨幅不太大的商品，调整充分时介入，尤其注意逢低积极吸纳那些依赖进口的商品。吴守祥