央票收益率持平加息信号不强 发行规模处地量

　　中国人民银行2月24日完成发行10亿元1年期央票，参考收益率持平于2.6242%水平，这是该品种央票利率连续第二周维持在该水平。

　　央票利率两周持平

　　昨日，央行还进行了200亿元91天正回购操作，中标利率也维持在2.63%水平，连续两周维稳。

　　本周公开市场到期资金980亿，本周二央行仅地量发行10亿元1年期央票，因此，本周公开市场净投放资金760亿。至此，从年初至今，央行已连续通过公开市场净投放资金，8周累计净投放资金规模达6910亿。

　　利率方面，1年期央票和3月期央票发行利率本周双双维稳且价稳量平，有观点认为，这可以看做是央行向市场释放的信号，可以理解为央行希望保持货币市场利率的相对稳定。此举也让市场在短期内不再担忧加息的出现。

　　但上海佰诚投资咨询分析师蔡还认为，从去年下半年开始，央票利率一直表现出“跟随策略”，所以，目前的央票利率已不能作为判断是否加息的重要指标。

　　从去年10月20日加息开始，央票利率这一惯用的先行指标就失灵了，主要品种央票发行利率均是在加息之后，才迅速上升几十个基点以达到接近水平而暂停上调。

　　发行规模处于地量

　　他认为：“相反，现在的情况更像2007年，央票的发行规模更能作为央行是否加息的重要信号，如果央票发行规模骤然上升，则表明央行可能在加息前大量发票以降低利率成本的意图。”而近期，央票发行规模一直处于地量，正回购操作也仅是短期，因此他认为，从发行规模看释放的加息信号并不强。

　　但他也认为，今年上半年仍是加息周期，要密切关注CPI的走势以决定加息的节奏。