央行开年两次加息 债市投资良机浮现

　　4月6日，市场迎来央行年内二次加息。无论从历史上，还是从当前央行回笼资金的能力上看，此次加息，央票发行利率再度上行的概率较大。加息对于债市来说是一个明显利空。但业内人士同时表示，收益率曲线的上行将可能带来债市投资佳期的出现，这对新发售的债券基金产品来说无疑是利好。

　　分析人士指出，虽然加息预期确实引发了市场对债市的担忧，但无可否认的是，从2010年以来，每一次加息也给债基带来结构性与阶段性投资机会。此外，由于我国在未来较长一段时间内将处于调结构、促转型的经济发展过程，高利率的市场环境无助于经济内生性增长，因此预计未来宏观经济调控手段会更加多样化，密集加息的概率较小，利率水平将逐渐趋于稳定，这就为债券市场提供了良好的投资环境。“同时，鉴于当前A股市场的持续震荡，以及楼市面临诸多不确定性，资金将偏好于具有安全性、投资性特点的债市，未来低风险产品‘给力’的局面预计仍将持续。”

　　除了有利的宏观经济面，个别债券品种良好的投资前景也是债基持续“被给力”的重要因素之一。比如信用债，经过近年来的迅速发展，信用债发行量已经从1999年的177亿元上升至2009年的16574亿元，10年间增长了近93倍。未来伴随着“十二五”规划中“大力发展债券市场”政策的实施，信用债还将迎来发展的“黄金十年”。从收益率来看，目前一些信用债的收益率已经达到了5%-6%，伴随着前几次加息所带动的基础利率水平的提高，未来信用债的平均收益率还有望持续攀升。

　　由此，对于加息后的债市，不少业内人士仍然持较乐观的态度：“一方面是因为今年投资债券所获得的绝对回报应该会高于去年，另一方面是目前信用债市场的大发展给了良好的投资标的，中等期限、高票息的信用债能够让债券基金获得超过定存的稳定收益，度过这段加息周期，部分含权债所赋予的回售权又提高了组合的进攻性。”南方基金固定收益部总监李海鹏强调。

　　数据显示，债市历来给人的感觉是牛短熊长，对于依赖投资于利率产品，靠拉长久期来获取超额收益的盈利模式是这样，而近两年快速发展的信用债以及大量含权债的出现，使基金投资债券的盈利模式发生了变化，再不用单纯依赖博利率债价差收益来战胜市场，债券内部的大类资产配置选择以及含权债的搭配能够使“熊市”不熊。(李涛 ）