债市资金面持续收紧 后市维持盘整格局

　　受存款准备金率上调影响，本周市场资金面持续收紧，现金收益率变化不大，后期资金面对债市的支撑力度可能减弱。

　　4月27日，上证国债指数收于127.86点，上涨0.02%，上证企业债指数收于145.34点。

　　上周，交易所国债和企债市场依然走强。数据显示，上证国债指数上周五收于127.82点，较前一个周末上涨0.07点，全周共成交了6.74亿元，成交量相比上周有所放大。上证企债指数收于145.27点，较前一个周末上涨0.11点，全周共成交33.24亿元。

　　在公开市场方面，为避免与准备金率上调造成叠加影响，央行公开市场发行量大幅缩减。央行4月21日发行100亿元3月期央票，当日未进行正回购操作，上周从公开市场回笼资金970亿元，实现940亿元的资金净投放。

　　在一级市场方面，新债发行利率全面低企。4月20日招标发行的一期国债和两期国开债均受到市场热捧，尤其是国开行10年期Shibor浮息债，认购高达5.87倍，显示出市场资金面的宽裕和机构较大的配置压力。农发行于4月21日招标发行2年期金融债，中标利率低于二级市场同期限收益水平。

　　业内人士认为，从资金面角度来看，市场流动性目前虽保持宽松，但已较前期有所收紧，目前通胀压力仍然较大，而随着新涨价因素的累积，前期市场较为认同的下半年通胀明显回落的预期有落空的可能，债市收益率后市将面临上行压力。

　　二级市场方面，中债报告显示，上周债券市场交易结算量前高后低。4月21日存款准备金缴款当日，债券交割总额锐减16.87%至7198亿元，次日进一步回落至6287亿元。市场观望气氛浓厚，现券收益率波动幅度有限，短期维持胶着状态。

　　据市场人士分析，由于市场担忧紧缩的累积效应，可能扭转市场资金面趋势，短期市场可能还将维持弱势。不过，目前交易所新发债券型基金较多，交易所信用债券对新建仓基金具有较好的配置价值。因此，交易所债市向上动力不足，向下风险同样有限，后市可能维持盘整格局。本报记者 谢 慧