通胀压力趋缓难改商品偏空格局

　　国家统计局11月9日公布CPI等宏观数据，显示国内通胀压力缓解，政策放松预期增强。短期国内风险因素有所淡化，商品价格大跌之后底部震荡格局明显，后期关注中央经济工作会议及欧洲债务形势能否得到有效控制。

　　对于宏观经济层面，我们认为以财税改革、定向宽松、预期微调为首的经济结构转型政策进入推进期。在此基础上，信贷投放将有所放松，财政刺激方式将取代货币刺激被更多的应用。短期国内经济受外围风险影响增速仍将进一步走低，出口下滑在外贸上体现将更加明显。受国内政策微调影响，短期国内风险因素有所淡化，商品价格大跌之后底部震荡格局明显。

　　金属方面。沪铜短期冲高后存在回落可能性较大，CPI连续回落显示国内控制通胀初见成效，也为后期中国政策放松奠定基调；国内外黄金市场避险情绪强，意大利国债再创记录高位，近期现货基金SPDR密集加仓，预计短期国际金价面临1800美元压力，后期上行可能大；沪螺纹维持低位整固，短期或有反弹，阻力位4170-4200点；沪锌高开震荡收涨，国内政策宽松迹象初露端倪，但欧债危机焦点转向意大利，市场忧虑重重，在此背景下近期沪锌维持低位整固，下方支撑13800-14000点，短期上方阻力16000点；短期沪铅或仍难改震荡走势，受伦铅上涨带动现货市场价格高起。

　　农产品。郑糖缩量整理，走势高开回落，6800元一线继续存在明显阻力，窄幅震荡格局可能还将持续；郑棉维持窄幅整理走势，关注USDA的11月供需报告中对于棉花供需形势的估值；市场普遍预期美豆期末库存将被调高，令市场承压，豆类延续弱势回落整理，至下方前低处有支撑，关注报告实际数据指引；油脂内部表现来看棕榈强、豆油偏弱保持，二者价差缩减延续，继续维持震荡思路；连玉米基本面偏弱，近期回落整理，不过外盘的抗跌偏强态势遏制连玉米回落动能，连玉米于下方2220-2200支撑处现反弹迹象；

　　能源化工。美元指数重新走强，美原油盘中冲高回落，经过5连阳之后短期油价见顶和趋势走弱显现，关注EIA即将公布的库存数据和意大利债务最新进展；国内宏观面利好无法匹敌泰国洪水导致汽车及轮胎需求更为低迷，沪胶新一轮下跌行情又将展开；塑料缺乏进一步利多提振以及现货的配合,市场走势趋弱，短线面临调整压力；PTA缩量整理，下游涤纶长丝市场延续跌势，部分化纤工厂减产意向增强，市场看空心态明显，在外围无明显利好刺激下，期价或延续整理行情，密切关注8000一线表现；短期焦炭现货价格继续受钢厂需求压制，现货市场弱势格局依旧，近期弱势反弹面临2000元重要压力，或将继续走低。北京中期 王骏