中新社香港12月22日电 题：人民币汇率双向波动 开启高流通离岸市场
作者 江家岱
自2010年7月香港建立离岸人民币可交割市场以来，香港的离岸人民币市场受惠于单边升值预期，在短短1年时间内存款从0到达10月底的6186亿元；今年1至11月，在香港发行的人民币债券已逾千亿元，发行机构也从过去的四大国有银行、财政部逐步扩展至麦当劳这样的跨国公司。
不过进入8月份，欧元区债务危机拖累全球资本市场剧烈波动，美国经济数据持续萎靡不振，仰仗出口的亚洲各国纷纷放慢了增长的“脚步”，大部份新兴市场货币兑美元均出现不同程度的贬值。人民币离岸汇价首先在9、10月份“倒挂”，在岸汇率更是罕见地出现“十连跌”。市场认为人民币国际化将取代升值成为2012年的关键词。
汇丰环球研究高级外汇策略师许百毅解释说，市场对人民币升值的一致预期将逐渐消失。尤其是随着今年通胀压力的减退，明年人民币升值的速度将逐渐放缓。剔除周期性因素，汇率政策将主要受经济基本面的影响，而在当前基本面形势下，人民币币值无需进行结构性调整。
他续称，人民币升值的单向预期在其他领域阻碍了市场的发展。例如，离岸人民币(CNH)贷款规模的增长一直停滞不前，因为人们不愿意借入不断升值的货币。因此，人民币升值预期的消失并不会减缓人民币国际化进程，反而有助于解决其他领域遇到的问题。随着升值预期的消失，供求关系决定市场价格，投资渠道推高融资额度，这些都有利于金融体系的自由化改革。
数据显示，离岸人民币贷款在今年初只有区区20亿元，时至第三季度末已暴升至190亿元，市场预期随着回流渠道的拓宽，离岸人民币借贷将与离岸人民币债券一起推动离岸市场进入高流通时代。
在政策层面，国务院副总理李克强8月访港期间推出8项措施力挺香港成为离岸人民币中心，商务部、人民银行先后在10月落实有关政策正式开启境外人民币外商直接投资(FDI)；中国证监会联合外汇管理局16日正式宣布《人民币合格境外机构投资(RQFII)试点办法》。至此，覆盖贸易结算、直接投资和资本投资的人民币双向流通渠道已然建立。
恒生银行执行董事冯孝忠透露，从香港金管局7月正式推出离岸人民币交易市场以来，CNH的日均交易量节节攀升，目前已达至30亿至50亿美元，约等于美元和港元之间的日均外汇交易量，反应市场投资需求随着人民币汇率的双向波动有增无减，接下去要做的就是产品。
作为离岸人民币产品的发源地，香港交易所上半年推出第1只以人民币计价的股票(汇贤产业信托)；以外，其余时间内均潜心从事基础设施建设；其中包括试验人民币港币双币交易系统和推出“人证港币交易通”(TSF)等。香港因此已搭建起全球最活跃的离岸人民币资金池。
对此，香港交易所行政总裁李小加表示，下半年市况不佳，数个计划发行的人民币产品被迫延期；他强调人民币产品推出时间的快慢不是关键，最重要的是交易所做好基建设施。
他坦言，人民币国际化的意义并非短期令市场即时获利，但内地企业不少资金流来香港，加上人民币汇率机制进一步迈向，香港必然成为首选的离岸投资市场。作为潜在的最大得益者，香港必须做好“开路搭桥”的工作。他预计随着人民币国际化的深入，投资者将在交易所见到更多货币投资工具。(完)
