人民币投资境内证券市场正式开闸(2)

　　从国外市场来看，养老金在证券市场占据举足轻重的地位。以美国资本市场为例，私人养老金是最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例已达到三分之一。在跨国企业高层看来，西方国家私人养老金投资股市，一方面可以获取较为可观的收益，另一方面也促进上市公司治理结构的完善。

　　“在我国，不论从估值还是从市场承载力方面看，现阶段引导长期资金入市都是近20年来少有的机遇。”中国证券业协会证券分析师委员会委员、英大证券研究所所长李大霄说。

　　然而，红利才是公司股票价值的决定性因素。如果市场还是以现在博取差价回报为主要投资方式，那规模巨大的养老金进入股市无法真正获得价值投资。银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为，只有让几万亿元养老金进入后对接这些分红，不以赚取差价为目的，而是通过持续性分红来获取现金流，同时也通过持有股票资产实现长期保值、增值，那才实现了股市的投资功能。

　　从近期监管层的表态来看，已经开始体现强制分红制度的变革。专家预计，未来我国可能会出现先治理上市公司，推动上市公司长期分红后，再逐步推动规模巨大的养老金进入股市。

　　多层次资本市场新期盼

　　事实上，完善多层次资本市场已经多次在中央经济工作会议中提及，可见目前的资本市场结构还需要进一步调整。从近期的一系列相关信息中，也可以洞察出一些新的动向。除了近期证券市场出台的分红制度改革、打击内幕交易、加强信息披露等一系列重拳之外，场外市场体系建设、债券市场发展、证券发行体制改革和期货市场发展等工作也被列入议事日程。

　　业内人士认为，债券市场虽然历经多年发展，但是市场分立的现状仍然不利于长足发展。对于银行间市场和交易所债券市场的互联互通，一直以来都是各方争论的焦点。上交所副总经理刘世安此前在接受新华社记者专访时表示，上交所将采取多种措施大力发展交易所债券市场。“大力发展公司债券市场是一个系统工程，不仅需要一级市场全面改革，在二级市场方面也需要采取有相应建设性的措施。”

　　除了债券市场，包括新三板在内的场外交易市场也是多层次资本市场的重要组成部分。在中央财经大学证券期货研究所所长贺强看来，完善市场融资架构多层次的资本市场，现在最重要的就是要大力发展证券场外市场。贺强说：“建立场外市场有助于真正多层次证券市场的建立，有利于在更大的范围解决中小企业融资难。如果实现场内与场外市场的联系机制‘退市难’可能变得相对容易一些。” 记者　桑彤　沈而默