保险业展望：保费增长现瓶颈偿付能力存隐忧

　　2011年虽然已经过去，但产、寿险业曾经面临的经营压力和增长压力并未因此而消逝；对于保险业在新一年度的发展前景，目前市场总体持有不甚乐观的预期。综合多家券商的观点，2012年仍将是寿险公司经营压力较大、面临挑战较多的一年；车险业务的减速发展，或许在一定程度上拖累整体产险业务的盈利预期。与此同时，如果2012年保险资金投资业务难有起色，很多保险公司的偿付能力将触及150%的底线，保险业将面临较大的融资压力。

　　寿险：压力较大 挑战较多

　　尽管监管层在近年颇有先见之明地进行了一系列大刀阔斧的结构调整，但寿险业多年来形成的“重投资、轻保障”的倾向，终于在2011年内外交困的夹击下酿成苦果。

　　相关数据显示，2011年以来寿险保费收入增长缓慢，前三季度人身险公司合计规模保费同比仅增长6.58%，相较去年同期增速大幅回落26个百分点，尤其新单保费增速降幅明显。

　　银保合作僵局和新会计准则被认为是寿险保费疲软的两大因素，而银根紧缩的大环境也让寿险业备受困扰。在此背景下，寿险产品相对其他金融产品竞争力下降，特别是投资收益率甚至低于银行短期理财产品，是2011年寿险保费增速大幅下滑的主要外部原因。以市场主导的分红险为例，鉴于2011年的股市和债市表现差强人意，市场普遍预期分红险收益多在3%～3 .5%之间，然而三年期、五年期存款利率均在5%以上，且商业银行不间断地推出高利率理财产品，保单吸引力大打折扣。万能险方面，截至2011年11月，三大保险公司的万能险结算利率一直没有变动，均维持在4%左右，平安寿险、太保寿险分别在2011年2月和11月略微降低了结算利率，万能险吸引力同样未能加强。

　　“虽然2012年债券市场相比2011年会有所好转，但股票市场的不确定性会对保单收益率造成较大压力，在保单收益率难以提高的情况下，寿险产品的销售仍然会举步维艰。”中银国际报告预期，在流动性没有明显好转的情况下，即使监管当局对理财产品不断施压，预计2012年银行理财产品对保险产品的冲击仍然较大。

　　中银国际研报称，2012年仍将是寿险公司压力较大、面临挑战较多的一年。从保单的需求上看，对于以投资目的为主的保单消费人群来说，无论是分红险还是万能险，保单收益率和吸引力仍然不够，从保单的渠道供给上看，商业银行对存款的渴求仍看不到明显缓解，银保渠道的保费收入难有起色，而营销员的收入瓶颈又抑制了营销员数量增长。寿险公司更多将着眼于调整结构、发展中长期期缴业务和提高价值。此外，退保率的上升也在阻碍续期保费收入的增长。预计整体寿险行业明年的保费收入增速将比今年继续下滑，2012年全年的寿险保费增速可能仅为6%—7%。

　　产险：竞争加剧 盈利下降

　　受益于近年新车销量大幅上升和行业监管政策趋严影响，产险行业终于迎来了高速发展，保费增速和盈利能力均达历史高点，综合成本率亦逐渐下降；但伴随着2011年汽车销量大幅下滑和车险费率自由化的推进，市场预计未来两年产险行业将进入平稳发展期。

　　招商证券研究报告认为，2011年是汽车购买政策由松转紧的第一年，压抑的部分汽车购买需求正面临释放，根据历史规律，汽车销量与C P I走势有着明显的反向相关关系，随着C P I在2011年10月份开始的大幅回落以及2012年经济的软着陆，汽车销量将会规律性地重启上涨。

　　不过，也有机构认为，2011年车险业务呈现出增速放缓的态势，影响了产险业务整体的保费收入。“汽车销量增速和保有量增速的下降，是2011年产险行业景气度下降的主要原因。”民族证券分析报告称。