中新网5月3日电 《香港商报》2日刊出评论说，美国两党经济管理好戏连场，各自抛出可信度不高的减债方案。与此同时，美国无论财政及货币政策均面临关键的抉择时刻。美元汇率不断下滑，美汇指数似准备冲击历史低位。此外，楼市则持续低沉，这种“贫血型”复苏料将难以改变，而复苏中断的风险，即出现“二次探底”的可能性仍不容排除。
文章摘编如下：
最近美国经济管理好戏连场，财政方面两党借机进行政争，各自抛出可信度不高的减债方案，终罕有地被标普调降主权信用的展望评级至负面，并指两年内约有三分一机会下调实际评级。与此同时，货币政策的后QE2时代日益临近，如何处理后续政策令举世瞩目。看来，美国无论财政及货币政策均面临关键的抉择时刻。与此同时，美元汇率不断下滑，美汇指数似准备冲击历史低位。
“贫血型”复苏存风险
对于货币政策的未来走向，日前美国联储局主席伯南克稍作了说明，但直言年中QE2结束后如何选择政策，现时还未可具体确定。观乎伯南克的言论，可以得出一些看法：
一、宽松的货币政策还将继续，不会实施退市措施，其主要表现是联邦基金利率会继续维持现时的负利率超低水平，而联储局资产会保持于2万亿美元以上。这表示到期债券所得资金，将重新投入购买新资产。
二、QE3会否出台仍难确定，须于稍后才作定论，观察清楚形势变化，才正式落墨，关键是看经济状况。
伯南克的表态其实无甚新意，只是确认了一般的看法而已。最重要的还是看美国经济表现，同时还要看财政政策的进展和欧洲方面的情况。美国经济表现似佳不佳之复苏正在进行，失业率亦稍有下降，企业表现尚好；另一方面这次复苏之慢前所未见，尤其是就业复元更欠理想，仍比衰退前少了700余万个职位，更莫说因人口增长所带来的增加职位要求。此外，楼市则持续低沉，这种“贫血型”复苏料将难以改变，而复苏中断的风险，即出现“二次探底”的可能性仍不容排除。
币策财策相互作用变数多
风险源之一是通胀上升并高企，伯南克相信目前由商品带动的高通胀只属短期现象，如上轮通胀般会于稍后回落。但至少在短期间其影响不容忽视，首季GDP及消费增长，便因油价等的高涨而下降，人们的驾车及消费意欲已开始受到抑压。这种类似滞胀的情况，将给货币调控带来两难。
另一问题是由美国的财政政策动向带来的不明朗性。未来几个月相信是美国要稳定市场(包括评级机构)信心的关键期，国会必须努力取得“可信”的财政削赤减债协议，但这对货币调控又可带来重要影响。如果真有“可信”协议，则经济将面临紧缩压力，货币政策便更不能收紧，甚至有必要推出QE3，如果国会仍争吵不休，未得协议，则国债及美元均会受到压力，到时联储局又要加码买国债以稳定大局。显然，货币与财政政策间的相互作用，将令形势更为复杂多变。
当然，还有外围特别是欧洲局势演变的因素。欧央行已于4月加息，主要是因通胀率已显著超出2%的目标率，虽然欧央行否认已进入加息周期，但相信如通胀不降，仍有上调息率的压力。英国方面，由于首季GDP回复增长，且通胀达到4%，故加息的倾向日增。至此欧洲及稍后英国都将进入财政及货币政策“双收紧”时期，与美国目前的“双宽松”格局反差更大，国际市场扭曲更甚，美元汇价更加受压，国际资金流动的不稳定及不可预测性更强。在这形势下，市场对美国货币政策的炒作或会增强，造成对联储局的倒逼作用。
国际金融前景不明朗
显然，在本国及国际的多重变化因素夹击下，联储局的货币调控取向抉择确不容易。何况抉择本身也将成了市场的炒作对象，给调控政策带来巨大的内生风险，这情况在去年末QE2出台前便已遇上过，到稍后又将环绕QE3是否出台而再见炒作，看来联储局又将要为另一次两难抉择作好准备。如果继续推出QE3，则流动性过剩更甚，资产泡沫更趋胀大而致风险日高。目前债市、股市及商品市场均已累积了不少泡沫成分，国债低息已迫使资金流入高风险市场，资产价格均已偏高。另方面如不推出QE3，则可能触发与退市相似的效果，资金突发抽走导致多个泡沫爆破，经济自会受到冲击，脆弱的复苏更受不了。
看来未来数月国际金融少不免会遭遇或大或小的震荡。何况还有几个潜在危机动向未明，包括葡萄牙债务危机、中东乱局和日本震后集资等，故前景绝不明朗。(凌昆)
