电价上调窗口打开 电力板块“电力十足”(2)

　　与此同时，伴随着电力行业日趋严重的全行业亏损则是全国范围的“电荒”。电监会日前发布预警信息显示，今冬明春全国用电形势紧张，最大电力缺口约2600万千瓦，其中既缺煤又缺水的南方和华中地区用电形势最为严峻。其中，位于华中地区的湖北、湖南、江西、河南、安徽、重庆等6个省市今冬明春或将面临有史以来最严重的电力短缺，而湖南、湖北、广西、贵州、兰州等17个省市将面临着新一轮拉闸限电的可能。山东电网称，今年以来，山东省火电厂电煤购入价格一直高位运行，进入冬季储煤期后电煤价格又开始呈现上扬趋势，今冬明春价格形势不容乐观。针对电荒，部分地区已经开始上调非居民商业用电价格。

　　另一方面，新颁布的《火电厂大气污染物排放标准》将于明年1月1日起实施。据中电联初步测算，环保标准的提高将每年增加火电厂900亿元至1100亿元的运行费用。在脱硝电价尚未出台的情况下，电力企业很难在已经严重亏损的情况下承担如此之大的运行成本。

　　中金公司最新报告认为，截至2011年10月末，火电行业再次面临亏损风险。现金流方面，全国已有14个省份点火价差较二季度缩窄，9个省份点火价差小于2008年三季度水平，3个省份点火价差甚至为负。目前已进入供电供暖旺季，推升动力煤价格季节性上涨的因素增加，这将使电力企业的日子更加难过。“基于上述因素，短期内保障电力安全供应的必要性大增。如不及时上调电价，已经亏损严重的电力企业将更加缺乏发电积极性，而缺电对宏观经济的影响是显而易见的。”报告认为，此次调价仍有可能先上调上网电价，后上调销售电价，考虑到电力企业的亏损是全国范围的，因此调价范围可能不再限于局部。厦门大学能源经济研究中心主任林伯强日前也表示，对付缺电基本上还得靠涨电价来解决。

　　很显然，在市场看来，若此次调价预期落实，将对缓解短期电荒，提升电力企业业绩有一定积极作用。据中金公司测算，1分/千瓦时的上网电价提升可以覆盖约每吨25元原煤价格上涨的成本压力。以平均水平测算，上网电价上调2分/千瓦时，电力企业盈利可恢复至2010年末的水平。市场人士认为，冬季电力短缺，预期管理层将允许电厂加价、提供补贴或对动力煤价进行干预。这些政策预期的落实将催热低价电力股的上行。不过，瑞银证券11月10日发布的研究报告称，由于通胀因素，再考虑到即将到来的年度煤炭合同谈判，年底前上调上网电价的可能性非常小，上网电价上调时间窗口可能会到2012年二季度。

　　有业内人士提醒，根据以往经验，电价提升带来的利润空间很快又会被上涨的煤炭价格所吞噬。“电价上调已成‘鸡肋’，不上调电价业绩无法改善，上调后煤炭企业将跟进上调煤价。”招商证券的数据显示，华能国际境内电厂前三季度累计发电量达2364亿千瓦时，同比增长24%，依靠上网电价上调，收入同比增长30%，高于发电量增长速度。但是由于在电价上调后煤价再次出现上涨，公司成本增速超过收入增速3.5个百分点，电价上调的成果全部被吞噬。

　　业内有专家认为，基于行政手段的煤电联动只是缩小煤电矛盾的一个过渡办法，解决煤电顶牛的制度难题还需要进一步深化电力体制改革，理顺上下游之间的症结，这将是一项长期而又艰巨的任务。 记者 高国华