国信证券：巧用事件冲击 博弈A股市场投资

　　分红、盈余公告、定向增发、利率调整、法定存款准备金率调整等事件性事件究竟会对A股市场造成什么样的影响？国信证券日前发布金融工程研究报告，称A股市场对于分红、盈余公告、定向增发、利率调整&准备金率调整这些事件的冲击，股价普遍会提前1到2周作出反应。

　　国信证券研究表明对于分红事件，市场相对偏好股票股利和混合股利。股票股利和混合股利组在预案公告前后5个交易日均能获得1.5%左右的超额收益，不论牛熊震荡，派现均不受欢迎；送股和混合股利发放会使得股价提前正向反应。市场行情好，分红事件导致的超额收益也高。2007年时，送股组和混合组的股票在分红预案公告前5个交易日累计超额收益达到5%以上。

　　对于盈余公告，通常股价在盈余公告前5日开始发生反应，好消息公布前5日可获得0.592%的累计平均超额收益率。坏消息在公告日前后的累计超额收益率均为负，尤其在2008年熊市时，累计平均超额收益率最低，达到-7.369%；好消息在牛市和震荡市，均获得正的累计平均超额收益，其中2007年最高，其次为2006、2010年，2008年熊市时累计平均超额收益持续为负。

　　对于定向增发，股价的反应最为显著，前一周股价正向反应事件日及后1-2周，股价负向反应。

　　分行业来看，在加息前后5个交易日，农林渔牧、房地产、传播与文化产业、综合类能获得较高的超过3%的累计平均超额收益；在降息前后5个交易日，食品饮料、医药生物制品、批发和零售贸易能获得超过5%的累计平均超额收益。

　　国信证券指出，在上调准备金率前后5个交易日，全部行业的累计平均超额收益率走低，仅房地产、其他制造业能获得超过2%的累计平均超额收益；在下调准备金率前后5个交易日，农林牧渔、建筑业、房地产能获得超过7%的累计平均超额收益。

　　一个月内同时下调准备金率和降息时，调整前后5个交易日，医药生物制品、金融、保险业、传播与文化产业能获得超过2%的累计平均超额收益；一个月内同时上调准备金率并加息时，调整前后5个交易日，农林牧渔、造纸印刷、信息技术业、传播与文化产业能获得超过2%的累计平均超额收益。

　　国信证券认为，事件冲击效应研究的一个重要应用方向是结合股指期货、ETF进行事件套利。也可以尝试基于高频数据从事件发生前交易量的变化，以及股价的偏离，来捕捉事件发生的征兆。记者 钱晓涵