投资收益公允价值缩水 上市公司业绩遭“双杀”

　　今年以来，国内股市持续调整，多数上市公司的投资收益和公允价值变动收益明显缩水。

　　Wind数据统计，截至8月15日，已披露2010年中报的634家A股公司上半年合计实现投资收益81.93亿元，同比减少35.15%；公允价值变动收益合计1.6亿元，同比锐减68.34%。同期，634家公司归属母公司股东的净利润合计1070.7亿元，同比增长58.73%；投资和公允价值变动所产生的收益对利润的贡献率大幅下滑。

　　投资收益对利润贡献度缩水

　　数据显示，今年上半年，634家公司投资收益占净利润的比重仅为7.65%，同比下降11个百分点。

　　随着资本市场的完善和企业投资权限的扩大，投资收益已成为企业利润的重要组成部分。2007年以来，A股公司投资收益在净利润中的占比一度高达近三成；不过，今年上半年投资收益的贡献率已明显减少。

　　一般而言，上市公司的投资收益来自两个部分：持有的合营或联营公司(未达到实质控制条件，无法合并报表)的收益；持有金融资产所得(利息、股息收入)或者处置金融资产的收益。今年上半年，多数A股公司对联营企业或合营企业的投资收益有所上升，但来自金融资产的收益显著减少。

　　数据显示，上半年，634家公司实现对联营企业或合营企业的投资收益合计为39.8亿元，同比增加38.54%；占同期投资收益的比重达48.58%，同比提高近26个百分点。

　　考虑到金融企业的特殊性，剔除金融类企业后，已披露2010年中报的625家非金融类企业共实现投资收益73.81亿元，占当期归属母公司股东的净利润比重为9.26%。其中，对联营企业或合营企业的投资收益为36.48亿元，占投资收益的比重为49.42%。

　　就单个公司而言，在625家非金融类企业中，中国南车(601766)和常林股份(600710)等公司在联营或合营投资方面的表现突出，而万科A(000002)等公司在金融资产处置收益方面略胜一筹。

　　中报显示，中国南车上半年实现投资收益1.97亿元，其中对联营企业或合营企业的投资收益1.68亿元，同比分别增长212.8%、199.1%。常林股份上半年实现投资收益1.83亿元，其中对联营企业或合营企业的投资收益1.62亿元，同比分别增长143.3%、115.1%。上半年，万科实现投资收益4.95亿元，同比增长205.19%，主要是处置金融资产收益以及其他投资项目投资收益增加。报告期内，万科将持有的深发展A(000001)全部股权和欧亚集团(600697)、上海普天(600680)部分股权出售。

　　公允价值变动收益锐减

　　今年上半年，沪深股指震荡下跌，公允价值变动损益拖累了多数交叉持股上市公司的业绩。统计显示，在634家A股公司中，披露公允价值变动损益的公司有131家。这些公司实现公允价值变动收益合计1.6亿元，同比锐减68.34%。其中，34家公司的公允价值变动收益为正值，占比只有26%。

　　从公司情况看，受累于自营业务亏损，东北证券(000686)、长江证券(000783)、华泰证券(601688)和光大证券(601788)公允价值变动损失较大。其中，东北证券公允价值变动损失达2.2亿元，同期，该公司归属母公司股东的净利润为1.1亿元。长江证券公允价值变动损失超过1.3亿元。

　　业内人士指出，自从新会计准则要求部分资产按照公允价值计价后，公允价值变动损益日益成为影响上市公司业绩的重要因素。2009年上半年，A股市场强势反弹，上证指数突破3400点，交叉持股众多的上市公司明显受益于持股市值增长，但今年股市持续调整，令这些公司的持股市值大幅缩水甚至亏损，“一正一负”，公允价值变动收益的影响十分显著。

　　虽然公允价值变动收益明显下降，但相关上市公司持有的交易性金融资产的总市值在上升。这表明这些公司仍在增持股票等交易性金融资产。统计显示，截至6月末，634家公司的交易性金融资产合计为508.1亿元，同比增加16.9%，比今年初增加10.2%。

　　同期，634家公司可供出售金融资产和投资性房地产的市值也在增长。6月末，这些公司合计持有可供出售金融资产2267.07亿元，同比增长18.7%，比今年初增加20.5%；合计持有投资性房地产298.16亿元，同比增长36.6%，比今年初增加17.9%。

　　在新的会计准则下，交易性金融资产、可供出售金融资产和投资性房地产采取公允价值变动计价，这些项目都将对公司当期利润造成影响。以世茂股份(600823)为例，公司上半年实现净利润2.75亿元，同比增长744.12%，其中公允价值变动收益达1.39亿元。公司的公允价值变动收益均来自于投资性房地产计价变动。本报记者 于萍