券商2010行情预言大PK 德邦最精确湘财最离谱

　　编者按：2010年，即将过去，2011年，即将来临。回顾和展望成了岁末年初的热门话题。券商们又开始通过各种推介形式，纷纷预测2011年A股走势。但2011年的预测需要时间来验证，我们不妨利用现在这份岁末收获的闲暇，为您翻翻过去一年里近20家券商对2010年度行情的预测“旧账”，挑出6家具有特色观点的券商，看看他们的众生相，晒晒券商的精准度。

　　德邦证券最精确

　　沪指在2400-3400点波动

　　2009年12月25日，在圣诞节的喜庆之中，与之前券商动辄4000点的2010年沪指预测不同，德邦证券谨慎而又十分低调发布了2010年策略报告，预计，2010年上证指数波动区间在2400-3400点，呈V形走势。这份独树一帜的预测，也当之无愧的成为了最为精准的预测报告。

　　这份题为《复苏初期的宽幅震荡中侧重避险和平衡》的策略报告出自于德邦证券的首席策略分析师雷鸣之手，他认为，虽然2010年中国经济增速将高于9%，但是复苏初期的资本市场充满不确定性，股市未来充满变数。主要原因是：复苏初期政府、银行、企业三个主体的行为充满不确定性。政府在经济复苏后寻求经济刺激政策退出，银行受政府影响减少放贷，企业看到市场复苏需要资金投资实业，共同造成实体经济流动性紧张。

　　从政策去向看，该报告认为，2010年宏观政策定调为“调结构、促消费”，宏观政策已经由积极转向“中性”。由于复苏初期市场力量依然十分脆弱，政策力度减弱就可能致使市场失去支柱。历史经验也显示，2001年、2002年宏观政策转向中性，股市曾出现大跌。

　　明年仍需密切关注流动性指标中的热钱流入、企业存款和居民储蓄活化。报告中表示，热钱流入取决于人民币升值预期，取决于美元中长期走向，预计美元将出现持续升值，缓解人民币升值压力。预计企业存款增速将显著回落，而居民储蓄活化更因“羊群效应”而极其不稳定。

　　宏观预测方面，2010年经济增长率9.5%左右，企业盈利增长20%左右，其中扣除银行的A股盈利增长30%左右,银行盈利增长15%，大蓝筹业绩增长放缓，中小企业业绩增长加速将是基本趋势。这种分化，将无助市场整体估值大幅提升，由于大蓝筹股价上升动力不足，将致使市场整体估值上行压力巨大基于此，该报告认为，在2010年上市公司赢利增长20%的情况下，明年国内股市估值下限是PE约15倍，PB约2倍，若触及估值下限上证指数约为2400点。预期明年上证指数波动区间大约在2400点到3400点，呈V形走势，重要低点大概率出现在6、7月间。

　　投资策略上建议，2010年要避免简单的在强防御和强周期中做重点配置，要在防御和周期之间寻找相对平衡的配置，估值偏低的服务行业或许是安全的配置方向。估值偏低的金融服务、航运和增长确定的电气设备、通信设备、乘用车等行业值得重配。

　　中信建投最失准

　　A股有望上5000点

　　对于新的一年，每个人都怀揣着期望和梦想，在中信建投给予A股有望上5000点的预言破灭之后，其也不幸的成为了这一年预测最为失准的券商。

　　中信建投认为，有四方面的原因支持股市冲高，2010年A股有望上5000点。在经济复苏状况良好、盈利增长与2009年持平(增速为23%，估值保持在40倍左右)的情况下，2010年上证指数有望突破5000点。

　　从基本面来看，世界经济在确定的复苏路径上缓慢前行，而中国经济也将继续延续复苏之路。虽然2010年的投资将较2009年出现一定回落，但进出口的复苏和消费的启动将继续支撑GDP超过8%的增速。

　　而从企业盈利来看，企业利润增长也将得到进一步改善。因此，经济复苏之路在一定程度上将支持股指继续攀升。从估值来看，虽然PE和PB较国外还存在一定的高估，但就A-H股的溢价来看，已经接近2008年指数最低时候的低点。作为最早复苏、复苏情况最为理想的经济体，A股市场较高溢价将在一段时期内存在。

　　因此，相对估值溢价的低点也为股指继续攀升提供了空间。他们判断，在经济不出现二次探底的情况下，2010年的市场仍将延续2009年上涨的态势，行业和个股方面存在重大投资机遇。

　　在流动性方面，对比2009年而言，2010年资金面供给增量将有所收减：新增贷款将受制于资本充足率的限制，全年为8万亿元左右；M1与M2增速缺口将在明年一季度左右出现钝化；国际经济体的复苏使得国际资本存在比较大不确定性。从资金需求来看，2010年的融资需求将进一步启动，经济复苏将进一步推动企业和上市公司的融资需求，市场的向好也将进一步刺激大小非减持的冲动。所以，从整体的流动性格局来看，资金供求较2009年将呈现此消彼长局面，2010年流动性将处于一种合理状态，而不会像2009年这样成为推动市场上行的主要力量。

　　根据各行业利润增速预测情况计算，2009年上市公司整体利润增速为23%，2010年增速为18.9%。而从估值来看，对应2009年和2010年业绩，目前市场整体估值处于合理区间，但存在结构性失衡。结合上市公司2010年盈利与市场估值情况，他们判断2010年上证指数运行区间为2700-5000点。

　　投资思路上，建议关注产业结构调整带来的机会。2010年将是结构调整年，结构调整之一为消费与投资比例结构的调整，重点关注大消费概念；结构调整之二为投资内部结构调整，包括对过剩产能行业的限制和新兴产业的升级：淘汰落后给钢铁、水泥、光伏发电行业带来改变；而产业升级中，通信服务、新能源、新材料等行业的投资机会是最为明确的。

　　在大消费概念下，最为看好的依然是房地产消费和汽车消费。其他如商业零售、生物医药、食品饮料等在政策支持下也存在局部的机会，但是增长超预期的可能性不大，只能保持稳定的增长。